越秀地产半年报透视：现金流稳健、融资成本创新低，穿越周期能力凸显

地产行业进入高质量发展阶段后，房企竞争正从规模扩张转向经营质量和综合实力的比拼。稳定的现金流、健康的资产结构和持续发展的能力，成为企业应对行业变化、把握市场机遇的重要基础。

8月28日，越秀地产(00123.HK)披露2026年中期业绩。上半年，公司经营性现金流净流入137.7亿元，连续保持正向流入，内生造血能力持续增强。

亮眼的现金流表现来自经营能力提升和资产结构优化双重驱动。公司持续强化资金统筹能力，上半年合同销售回款率同比提升10个百分点至71%。同时，公司积极推进存量资产优化配置，通过向母公司越秀集团转让部分资产实现资金回笼44.6亿元，进一步提升资金使用效率，聚焦住宅开发主业发展。

截至6月末，越秀地产现金余额达515亿元，较年初增长10.1%。充足的资金储备不仅增强经营稳定性，也为公司持续聚焦核心城市、把握优质资源机会提供坚实支撑。

强劲的内生造血能力，也直接转化为资本市场的信用背书，推动融资端创新低。在行业整体融资环境偏紧的背景下，越秀地产上半年加权平均借贷年利率同比下降25个基点至2.91%，首次降至3%以下，达到头部央国企房企的低成本融资水平，进入行业融资成本第一梯队。

与此同时，公司境内外融资渠道始终保持畅通。上半年完成多笔债券发行，其中 6月发行的19亿元境内公司债票息仅为1.97%，融资能力进一步凸显。

截至6月末，越秀地产净借贷比率进一步降至49.2%，现金短债比达到2.1倍，“三道红线”继续保持绿档，资产负债结构持续优化，标普、惠誉双双维持其投资级评级。

越秀地产坚持稳健经营与战略布局并重，在保持财务安全边界的同时，持续聚焦核心城市获取优质资源，为未来发展夯实基础。公司总土地储备约1657万平方米，一二线土储占比高达94%；总未售货值约2905亿元，其中核心六城占比约73%，资产质地稳居行业前列。

更有分量的是已经锁定的业绩安全垫。截至期末，公司已售未入账销售达到1324亿元，为未来经营表现提供稳定支撑。

当行业估值逻辑从规模扩张转向安全性与经营质量，资本市场正加速向经营稳健的优质房企集中，越秀地产也成为多家券商机构一致看好的标的。

中泰证券认为，越秀地产财务指标稳居绿档，融资渠道通畅，优质土储筑牢长期发展根基，当前估值处于低位，维持买入评级；中信建投同样指出，公司现金储备充裕、抗风险能力突出，上半年持续聚焦高能级城市补仓蓄能，维持买入评级。

业内分析人士表示，未来行业竞争将更加聚焦经营质量和发展韧性。越秀地产将坚持稳健经营与战略布局并重，持续提升资源配置效率，夯实长期发展基础。