家电三巨头三季报表现良好 库卡拖累美的增长失衡

截至10月底，家电行业各大上市公司陆续披露2017年三季报，整体表现趋势良好，特别是行业三巨头三季报格外吸引市场的关注。对比三家公司的三季报，美的集团、青岛海尔、格力电器三家公司营业收入分别增长60.64%、41.27%和34.51%，归母净利润分别增长17.10%、48.48%和37.68%，三巨头均实现了收入和净利润的双增长。

此前都完成大手笔收购的美的和海尔的业绩表现颇受期待，而从三季报整体业绩表现来看，美的集团收入增长60.64%，归母净利却只有17.10%的增幅，与收入增速失衡。而青岛海尔实现营收1191.90亿元，同比增长41.27%;归母净利润56.82亿元，同比增长48.48%，净利增速大于收入增速，公司盈利能力明显提升。

从数据上来看，根据分析师测算，剔除并购影响，美的原有业务净利增长21%，加上库卡后，增速就变成了17.08%，很显然，美的盈利能力被库卡拖累。而海尔原有业务净利增长23%，加上GEA后，增速变成了44.60%，可见并购大幅提升了海尔盈利能力，二者差距非常大。

从其他指标来看，三家公司的毛利率出现明显的分化，格力和美的毛利率均有所下滑，分别下降2.75pct和2.62pct，这是整个家电行业的正常表现，主要是因为今年大宗商品价格持续走高，提升了整个行业的制造成本。不过，青岛海尔毛利率却有不同的表现，前三季度毛利率逆势提升0.84pct。

相比于美的和海尔并购优质资产，格力则依靠自身发展，稳扎稳打，也实现了不错的增长。公司全年业绩表现同样值得期待。

总之，海尔的全球化征程协同效应明显，美的收购库卡协同效应如何进一步释放需要好好思考下。