汪涛：明年楼市调整有限 经济增速料放缓

面对全球范围内频繁出现的“黑天鹅”事件,中国经济会否遭遇冲击?特朗普当选美国总统会给中国经济带来哪些潜在影响?瑞银中国首席经济学家汪涛在接受中国证券报记者采访时表示,在全球经济不确定性很高的情况下,明年中国经济仍会保持平稳运行。财政政策的支持将抵消房地产市场温和调整带来的影响,货币政策虽有略紧的偏向,但整体信贷增长不会给经济带来明显下行压力。

汪涛预计,2017年中国实际国内生产总值(GDP)增速将小幅放缓至6.4%,但名义GDP增速会接近8%,较今年略有提高,这与生产者价格指数(PPI)转正关系很大。名义GDP是投资者更为看重的,因为名义GDP增长意味着企业销售收入和盈利将提速,同时有助于降低坏账。

近期多地陆续出台楼市调控政策,未来房地产市场会面临怎样的调整?汪涛认为,明年房地产市场的调整幅度应该比较小,不及2014年和2015年。这是由于,首先,经过过去两三年的调整,房地产行业已进行相当多的去库存,一二三线城市库存都有所下降;第二,虽然今年房地产销售和价格上涨比较迅猛,但新开工和建设其实只是温和复苏,开发商在拿地和建设方面仍然比较谨慎;第三,本轮房地产政策紧缩程度比较温和,基本由地方政府拿捏,并没有全面收紧信贷。

“明年房地产建设和投资会温和向下调整,房地产销售则会有比较大幅度的减速,这一方面是因为今年销售增长非常快,消费者有提前购房的行为,另一方面就是一二线城市政策有所收紧。”汪涛表示。

汪涛预计,明年财政政策对经济增长的支持力度将非常大,固定资产投资仍将有18%以上的增幅。房地产市场温和调整带来的影响应该会被财政支持抵消掉,中国经济仍将保持平稳增长。

货币政策方面,汪涛预计明年货币政策将保持稳健,但带有略紧的偏向。具体而言,不会再有降息的空间,考虑到目前通胀的情况,也不太可能加息。不过银行间回购利率和十年期国债收益率将继续面临上行压力。最近几周利率上行,一是因为目前政策偏好已经略有收紧,在经济增速保持在6.7%的条件下,监管层更注重控制风险;二是美国大选之后,美国利率上升很快,美元走强带来资金流出的压力,也使得资金面比较紧张,一定程度上拉动利率上行。预计上述局面明年可能不会有明显的好转。

从信贷增长来看,汪涛预计明年信贷和M2增速都比今年要放缓,可能在11%左右,算上地方政府债务置换在内的整个社会融资总额增速可能降至14%,但整体信贷增速放缓不会给经济增长带来明显的下行压力。

精彩对话

中国证券报:美国新当选总统特朗普上台后,会对中国经济带来哪些影响?

汪涛:特朗普上台对中国的影响可以从几个方面去考虑:一是如何影响美联储加息的节奏,二是新政府的财政刺激政策会带来什么样的影响,三是贸易政策尤其是对中国的外贸政策上会施加什么样的压力。

目前来看,美联储加息节奏似乎并没有被特朗普当选所改变。瑞银预计美联储会在12月加息,明年加息两次。美国利率水平走高,美元走强,令新兴市场面临一定的资金外流压力,人民币也承受了兑美元贬值的压力。

财政政策方面,目前市场对特朗普上台后采取宽松的财政政策抱有非常大的希望,尤其是在增加基础设施建设开支方面,但最终到底有多大的规模还需要国会的认可。另外从特朗普竞选期间宣布的计划看,其宽松的财政政策主要是减税,特别是给富人减税,但富人的消费倾向是比较低的,这个可能还要再打折扣。总体来说,如果美国经济增长加速,通常对中国出口和对全球经济都有提振作用。

贸易政策上,特朗普在竞选时说要对中国施压,将中国列为“汇率操纵国”,威胁全面增加关税,但当选之后他在几次公开谈话中并没有提到这些,只是说要退出TPP,而没有明确说明会对中国采取什么样的措施。我们认为,美国对中国全面征收比较高的关税的可能性比较低,会不会将中国列为“汇率操纵国”也要再观察,因为这与事实不符,也不符合美国财政部规定的三个条件。即便将中国列为“汇率操纵国”,美国后续会采取什么样具体的措施,还有很大的空间和不确定性。

从特朗普整个竞选纲领和政策倾向来看,肯定是要保护美国国内的就业,采取比较多的贸易保护主义措施,这对中国的出口当然是不利的因素。美国经济加速增长对中国到底有多大的好处,现在还较难看出来。

中国证券报:对人民币未来走势有怎样的预期?

汪涛:最近几周人民币对美元贬值在海外投资者中没有引起太大担心,因为其他货币兑美元贬值的更多,且人民币对一篮子货币相对比较稳定。人民币兑美元贬值和未来美元利率攀升的预期确实带来资金外流压力,最近国内也加强了跨境资本流动管理,这是非常必要的。在这样的情况下,我们认为今年人民币兑美元不会明显偏离7,明年美元还有上涨的空间,尤其如果美国政府真的采取财政刺激的话,将利好美元。我们判断到明年底人民币对美元汇率为7.3。