高善文：过剩产能国企比例过高妨碍市场出清

昨日,在深圳举行的安信证券2016年中期投资策略会上,安信证券首席经济学家高善文分析了关于房地产市场、产能过剩、影子银行的三大问题,他表示,在过剩产能中,如果国企比例过高,将妨碍出清。

该公司首席策略分析师徐彪称未来会有一波吃饭行情,并抛出“抬头看天等吃饭”的论调。

房地产

将经历向下调整过程

今年年初以来,房地产市场出现一波猛烈的“恢复”,从交易量和价格来看,远超市场预期。

高善文表示,一线城市的上涨还能找到各种理由支撑,而二三线城市的上涨则超过市场预期。一线城市人口增长推动需求增长,这种趋势在2020年之前难以改变。

高善文称,货币政策只是影响房地产走势的催化剂,房地产本身存在销售面积“均值回复”这一逻辑,而销售面积回落将带动新开工面积的下降,因此房地产必将经历一个向下调整的过程。从销售面积变化来看,这一转折时间点已经“很近”。

另外,他还表示,在过剩产能中,国有企业比例过大,妨碍市场正常出清过程。国有企业集中的行业产能过剩更严重,并且提供的就业和税收并没有更多。

三季度或出现吃饭行情

对于未来行情,安信证券的策略报告提出“抬头看天等吃饭”。徐彪表示,经济波动率影响股市未来3年到5年的风险偏好。2012年以来,经济波动扁平化,企业业绩波动急剧下降,对市场难以形成强有力的驱动,经济增速趋势性下行成为共识,即使出现短期的小波动,也难以使市场对业绩预期出现大的偏差。

因此,徐彪表示,风险溢价需重新研究,经过三轮暴跌之后,投资者的风险厌恶程度已经极大化,在现有条件下,继续上升的空间相对有限。

而在政策调整方面,从5月中上旬,中央政府工作侧重点由“稳增长”转向供给侧改革和防风险,对社会经济风险带来正面影响。在总需求不变的情况下,关注供给侧改革能否带来工业发展和企业盈利改善。

“去产能在路上,企业已经备好资金过冬,去产能就不再是历史炸弹。”徐彪说,未来几个月,在风险偏好的驱动下,A股会有一波吃饭行情,可能出现在三季度。行业配置上,看好券商、军工、稀土、核电、电子等板块。

从基本面上看,券商整体净利润以及外部环境持续向好。同时,未来还将迎来众多催化剂,如深港通以及新股发行节奏步入常态等。

杨庆婉/制表 官兵/制图