尽管央行今日继续暂停公开市场操作,但资金面仍然保持宽松状态,各期限资金供给充足。但随着降息预期落空,市场情绪走低,市场利率已达历史低位,或难以继续下行。
5月5日,央行公开市场操作继续暂停。本周,央行公开市场将无正逆回购到期,无央票到期。今日,资金面延续宽松,银行间同业拆借利率隔夜、14天、1个月均继续下行,加权平均利率维持在1.5650%、2.9916%和3.3461%;7天拆借利率小幅微升,加权平均利率为2.4544%。质押式回购隔夜、7天、14天等各类期限利率均下行,其中隔夜、7天各下行6和2个基点,加权平均利率为1.5181%、2.3611%。
有交易员对上证报记者表示,资金利率已处于历史低位,且目前看来,似乎并未受到本周新股IPO发行影响。本周预计共25只新股发行,预计累计冻结资金总量为2万亿元左右,这对资金面冲击有限。
同时,交易量也大幅上升,其中隔夜和7日两类品种交易量更是大幅上升。5月4日,全国银行间市场同业拆借共成交449笔,总计2418.54亿元,较之前一日增加633.45亿元,加权利率2.0237%。质押式回购、买断式回购、以及现券市场成交量均较之前一日有所增加,分别增加3819.94亿元、134.86亿元、以及87.27亿元。
值得注意的是,五一节后,央行降息预期暂告落空。这也使得市场情绪走低,市场人士认为,在资金宽松预期被充分消化的背景下,收益率曲线开始陡峭化上行,同时,鉴于资金利率已处于历史低位,未来资金利率进一步下行的可能降低。
有券商分析员表示,央行尚未重启正回购的原因,可能考虑到本周市场新股发行的因素,“这能引导市场宽松预期”,但“一旦重启正回购,则意味着央行认为市场过度宽松了,会推动利率上行”。
国泰君安债券研究员徐寒飞认为,资金宽松和经济低迷,已经被市场充分预期,难以再推动中长端利率继续下行,本周供给压力仍大,也加剧了中长期利率风险,而唯有央行再度放松才能打开进一步空间。
“但资金利率维持低位,使得‘carry+票息’策略相对更优,通过回购养券获取相对确定性收益。对中长期品种保持谨慎,逐步获利兑现,建议重视流动性管理,采取防御策略,挖掘收益率曲线的相对价差机会。”对于债市策略,徐寒飞表示。
对于未来央行举措,瑞银证券中国经济学家胡志鹏预计,年内还将再度降准100个基点,以抵消外汇超预期流出影响、压低货币市场利率,进而支持地方政府债务互换。
“在地方政府与银行等债券人直接债务互换模式下,债务置换前不需要央行额外注入流动性、置换后也无须回笼资金。 ”胡志鹏说,不过考虑到债务互换的复杂性,决策层可能仍会加大流动性支持力度以确保互换顺利进行。