万通地产欲32亿控股星恒电源 纳川股份清仓退出

证券时报记者 唐强

近年来，新能源汽车是国家大力支持和培育的战略新兴产业，各路资金纷纷涌入新能源汽车产业链之中，宝能、恒大、华夏幸福等地产商也开启了向新能源汽车的转型之路。

7月29日晚间，万通地产（600246）正式宣布，拟耗资32亿元拿下锂电池企业星恒电源股份有限公司（星恒电源）控股权。证券时报·e公司记者还注意到，2017年9月，纳川股份（300198）旗下股权投资企业才获得星恒电源逾6成股权，其实控人陈志江还个人入股标的约7%股权。如今，仅11个月之后，陈志江或携纳川股份清仓退出。

证券时报·e公司记者注意到，此次交易标的星恒电源100%股权估值为40.5亿元，万通地产收购其合计78.284%股权的交易总价款为31.7亿元左右。万通地产指出，此次交易尚需提交上市公司股东大会审议，尚需通过政府相关主管部门的反垄断审查。

待上述交易完成后，星恒电源现控股股东启源纳川、第三大股东苏州晟迈以及最大个人股东陈志江不再持股，而万通地产则将直接晋升为标的第一大股东之位，拥有绝对的控股权。

资料显示，星恒电源成立于2003年12月，注册资本达到2.63亿元。自成立以来，星恒电源一直致力于动力锂电池的研发、生产、销售，在国内率先实现了电池的二次寿命和梯次利用，其主要瞄准新能源汽车和轻型车市场。

针对此次并购，万通地产指出，公司将紧紧围绕战略思想和发展目标，优化战略布局，创新业务收入结构。此次收购是顺应新时代交通工具环保型发展趋势，抓住动力电池产业需求提升的发展机遇，积极响应国家相关政策号召。

证券时报·e公司记者注意到，若上述交易顺利完成，入股星恒电源尚不足一年的纳川股份将清仓退出，标的星恒电源估值则在一买一卖之间增值数亿元。

回溯到2017年8月31日晚间，纳川股份发布公告，其参股的启源纳川以支付现金18.64亿元的方式，获得星恒电源61.59%的股权。据悉，启源纳川由1名普通合伙人和11名有限合伙人共同设立，纳川股份对启源纳川的持股比例为45.35%；此外，星恒电源个人股东陈志江亦是纳川股份实控人、董事长。

从估值角度来看，11个月时间里，星恒电源估值从38.25亿元增长到40.5亿元，增值金额为2.25亿元。但若以启源纳川获取股权的实际价格计算，那么当时星恒电源100%股权对应价值则为30.26亿元，与此番万通地产收购价格差异巨大。

此次交易完成后，星恒电源将纳入万通地产合并财务报表范围，万通地产将增加新能源电池业务。

根据财务数据显示，因销售收入比2016年有较大幅度增加，因而2017年星恒电源业绩大幅增长。2016年-2017年，星恒电源营业收入分别为10.18亿元、14.36亿元，净利润则分别达到1.04亿元和2.02亿元。

但证券时报·e公司记者注意到，万通地产上述股权交易对方并未给出标的业绩承诺，而在11个月之前则是另一番表述。在启源纳川收购星恒电源61.59%的股权之时，该标的公司经营团队曾承诺，星恒电源2017年-2019年度经审计的扣非净利润，将分别不低于2亿元、3亿元和4亿元。

值得关注的是，近期，从多家A股新能源汽车产业链公司发布的业绩来看，补贴退坡引发的连锁反应在产业链上下游之间持续发酵，中下游公司业绩普遍预降，变革“阵痛”效应持续。

实际上，下游的补贴退坡、销售业绩下降，传导到中游就是对动力电池的需求减少，在已发布了2018年中报业绩预告的80多家锂电概念股中，有20余家企业预计上半年利润同比大幅下滑。