地产限购加码冲击 3月份新增信贷仍将超1万亿元

3月份信贷新增数据即将公布，机构预测3月份信贷新增规模或为1万亿元至1.7万亿元，M2同比增速或超11.1%。

申万宏源首席宏观分析师李慧勇对《证券日报》记者表示，从季节性因素来看，3月份的信贷一般较2月份多增，过去三年平均多增4000亿元。但考虑到2月份的信贷已经比较强劲，且3月份地产限购加码将对居民中长期贷款形成一定冲击，预计3月份信贷新增12000亿元，较2月份多增300亿元。但从信贷结构来看，国内投资仍然比较强劲，企业中长期贷款仍将成为信贷主力。

交通银行首席经济学家连平预计，3月份信贷增速将维持在12.0%-12.5%之间，信贷增量为10000亿元。考虑到地方债置换因素和非银金融机构贷款3月份可能负增长，3月份信贷对于实体经济的支持力度可能较数据显示要大。

中银国际证券首席宏观分析师朱启兵则比较乐观，他认为，2017 年货币政策虽稳健中性，但同时亦强调支持实体经济，考虑到支持实体经济的政策导向，以及基建项目开工仍需信贷支持，预计信贷难以较2016年明显收紧。预计3月份新增人民币贷款17000亿元，全年新增信贷仍在12.5万亿元左右。

针对M2同比增速，李慧勇表示，3月份信贷同比少增，将对M2形成下拉；但2月份财政存款拖累M2，3月份财政存款预计会加大投放，对M2有所支撑。综合考虑，预计3月份M2增速持平于11.1%。

连平认为，3月份M2增速在正反两方面因素作用下预计将保持平稳。积极因素包括：财政存款的集中下放可能对于市场流动性带来良好支持；美国加息，而人民币汇率月内小幅波动也一定程度上反映出3月份外汇占款受到的外部冲击不大，进而外汇占款方面对于M2的影响较前几个月可能呈现进一步改善；同时，尽管去年四季度以来受债市去杠杆的影响，市场利率有所回升，债券发行成本有所提高。但考虑到3月份地方政府债重启，3月份“金融机构债券购买”一项比1月份、2月份很大程度上有较大幅度的抬升。综合预计，3月份M2增速可能为11.2%。

朱启兵认为，3月份，人民币对美元小幅贬值0.32%，预计外汇占款难有明显下降；央行虽在公开市场净回笼7800亿元，但同时MLF净投放3020亿元。综合判断，预计3月份M2同比增速为11.4%。