缘何央企扎堆造地王？

证券时报记者 许岩

一边是楼市去库存，一边是地王“央企制造”，使得央企又成关注焦点，今年以来全国各地涌现出的所谓“地王”，超过半数由地方国企、央企制造。这使得不少人对央企地王大肆抨击。那么，究竟如何看待央企频造“地王”呢？

不可否认，央企地王的产生，在一定程度上推高了房价，挤兑了民企生存空间，难以保障房地产市场化程度的推进和提高。实际上，央企拿地参与土地竞拍本无可厚非，在平等的市场规则下，我们也不应该戴着“有色眼镜”看央企。

那么，央企为何热衷当“地王”？

因为“不差钱”。许多民营企业融资成本较高。相比之下，央企融资能力强，融资成本低，容易得到金融机构支持，资金优势很明显。充裕而低廉的资金，给央企国企提供了无限弹药。去年以来，开发商融资渠道开闸。2015年，房企发债占据债券市场60%的份额，龙头房企中期债券利率降至3%~4%，比5年期存款利率还要低。可见，银行在做“赔本”的生意。这也是央企之所以能屡屡成功拿地的原因之一。

因为“资产配置”需要，房地产开发利润丰厚，能够帮助央企做大资产规模，提高利润。从杭州（楼盘）滨江地王和上海（楼盘）顾村地王的央企来看，其开发商的母公司为四大国有资管机构之一的信达资产，金融背景使其投资逻辑不仅是开发拿地，而是更多地考虑资产配置，以便未来通过开发和资本运作来获取收益。

鉴于“集团整合背景下争取主动权”，央企大手笔造地王，与央企整合的大背景有关。在提高央企效率、避免同业资源浪费的大趋势下，职能相近的央企极有可能从集团层面合并，如五矿集团已被整体并入中冶集团，房地产业务自然是强者占主导；另一方面，良好的拿地和销售水平以及足够广泛的布局，也是向上层展示有能力吸纳和消化更多优质资源。就连中海、招商这样巨无霸也通过大肆收购充实家底。而一向稳健的保利，近期也在上海和南京（楼盘）分别拍出了296%和163%的土地溢价率。

理解了央企屡屡不畏成本炮制地王的逻辑，也容易说通民企没有拿到地的原因。对于习惯了快速开发周转的国内民营房企，土地资源趋紧、资金成本高企、市场不稳定等因素造成的压力更大。目前我国土地供应的总指标，三四线城市占比接近70%，一二线城市只有不到20%。僧多粥少，必然增加争夺，也必然推动土地价格不断创新高。所以，在土地市场上“随行就市”央企们，“一不小心”就造了地王。

最近几年，国有企业改革正在不断深化。国有企业不仅需要按市场化的路径追求商业利润，而且由于其相比其他非公资本肩负着更多的社会责任，因此，央企在遏制地价中理应发挥重要作用。