志在A股霸主 王健林的世界首富路径

[摘要] 4月21日，美国《时代》杂志公布了“2016年时代100大最有影响力人物榜”，王健林入选该榜“巨人”类别，和他并列排名的，还有苹果公司行政总裁库克、Facebook创办人扎克伯格和妻子普莉希拉等

时代周报记者 刘娟发自北京

“2016年时代100大最有影响力人物榜”，万达集团董事长王健林榜上有名。

4月21日，美国《时代》杂志公布了这一榜单，王健林入选该榜“巨人”类别，和他并列排名的，还有苹果公司行政总裁库克、Facebook创办人扎克伯格和妻子普莉希拉等。

从好莱坞到国际足联，再到法国和印度，华人首富王健林是今年全球“最多产”的交易家。他在今年第一季度就宣布了超过250亿美元的投资和收购，这让世界的目光缭乱。

王健林正在为他的超级“网红”人生添香增色。用了28年时间，万达集团资产从50万元变成了6340亿元，从偏安一隅的中国小房企变身成世界巨头。但从华人首富到世界首富，王健林还有463亿美元的长路要走。

美国商业杂志《福布斯》4月25日公布了2016年全球亿万富豪榜，王健林以287亿美元个人财富首次挤进全球富豪榜前20名。今年，微软创始人比尔·盖茨以750亿美元三度蝉联世界首富。

王健林与比尔·盖茨之间，隔着两个马云。榜单中，阿里巴巴董事局主席马云的个人财富是205亿美元。今年年初，万达年会王健林再下军令状，直指全球八个最大，他要如何为万达这艘航母10年、20年之后的路做准备？

在国内，这个忙碌的4月，王健林正冲刺拥有万亿市值的A股绝对霸主之位。

仅仅20多天后，万达商业（03699.HK）私有化和回归A股时间表出炉。王健林正忙着筛选大型投资机构，要与他们携手在两年内登陆A股。

他同时还布下了一盘文化产业大棋：将万达影视、美国传奇影业等资产注入万达院线(002739,股吧)（002739.SZ），要做全球第一的电影生活生态圈，对标迪士尼。

这些年，万达上下执行力强名声在外，“说到做到”被内部当成铁律在执行。在万达商业私有化这件事上，也不例外。

今年3月底，王健林愤然从H股离场，提出万达商业私有化意见。20多天后，万达商业回A股时间表出炉。

时代周报记者拿到的一份《万达商业私有化募资推介书》显示，如果从香港退市满两年，或2018年8月31日前（以孰晚为准）万达商业未能在A股上市的话，万达集团将回购全部股权。

王健林发出“找钱令”，他需要寻求境内外投资人协助，一起完成对万达集团14.41%H股流通股的收购。

据悉，万达集团总股本高达45.27亿股，但2014年赴港IPO时只发行了6.52亿股的港股，占比只有14.4%，这个数字代表王健林和万达集团其他大陆股东未控制的股票。按照48港元要约价估算，万达商业私有化涉及资金量约313亿港元。

在万达商业退市架构和流程上，万达集团拟成立境外SPV或其全资子公司，和境内外其他投资人分别设立的境外SPVs组成一致行动人，共同成为万达商业私有化交易的要约人。

在证券行业，SPV原始概念来自于中国墙（China Wall）的风险隔离设计，指的是有特殊目的机构或公司，其职能是在离岸资产证券化过程中，购买、包装证券化资产和以此为基础发行资产化证券，向国外投资者融资。

王健林给投资者的对赌“保证”，充满吸引力，他的回购价格会建立在保证境内外投资者的资金收益基础上。时代周报记者了解到两种说法，区别在于年利率多少。针对境外、境内投资人，一种说法是分别12%和10%的年利率；另一种是分别10%和8%的年利率。

具体募集情况，目前还鲜有消息流出。“万达这次只要大型投资者入场，王健林还要求亲自面谈，可见他的重视程度。”投资圈人士杨谷（化名）对时代周报记者如是说，“每个SPV收购不得超过5%的万达商业H股流通股。同时，万达集团还安排了银团贷款，如果境内外募集总额不足以完成私有化交易，差额由境外银团贷款补足，该贷款总额的上限为私有化规模的25%。”

套利空间大，依旧是投资人最动心所在，这在推介书中也被列为第一大投资亮点。

“万达商业股价在H股被严重低估，和A股可比公司的市盈率、市净率有较大差距，”推介书里这样描述，作为国内行业龙头回归A股后应享有估值方面的溢价，预期有较大套利空间。”

上市之初，王健林对发行定价也并不满意，但迫于市况及现金流需求不得不降低预期发行。上市之后的15个月，万达商业的表现不尽如人意，股价有半数时间在发行价（48港元）以下运行。

这让中国政法大学资本金融研究院院长刘纪鹏难以想象，他说，“万达商业净利润高达170亿元，市盈率却只有6倍左右”。

私有化想法公告后，这一个月以来，万达商业的股价稍有提振，截至4月29日，万达商业收盘价51.25港元，市盈率6.486，港股市值2320.27亿港元。这与同行间估值落差依旧很大，截至4月29日，A股招商蛇口市盈率高达35.53。

兜兜转转15个月H股之旅后，王健林要重回A股，为万达商业未来的资本帝国展开新的布局。花旗银行的研究报告预测，万达商业2015-2018年的总收入和核心净利润的年复合增长率分别为7%和8%。

按照业内为万达测算的数据，若A股市盈率能达到20倍，万达商业的市值估计就有约5000亿元，A股便会成为万达商业迅速扩张的基石。

万达商业是会走传统路线去IPO排队，还是走捷径借壳回归A股？目前还未可知。

4月25日起，万达商业停牌。而按照推介书中的时间节点，4月24日，万达会与投资人签署所有交易文件，25日，是投资人缴20%“首付款”的日子。剩余部分，要在万达集团发出后续出资通知起三日内缴付。

如果一切还算顺利的话，两年左右，万达商业将以地产大龙头身份在A股叱诧风云。

万达院线重组棋局：PK迪士尼

在万达商业紧锣密鼓私有化的同时，万达院线此刻也没闲着。4月29日，万达院线公告了重组进展，“涉及相关资产的尽职调查、审计、评估等工作正在开展，与重组相关的各类文件也正在准备之中。”

在这七天前，万达院线宣布，拟发行股份购买万达影视、美国传奇影业等。这也让从2月24日起就掀起的万达院线停牌大猜想，有了结局。

去年1月22日，万达院线以国内资本市场“院线第一股”在深交所挂牌上市。入选深沪300、深证成指、中小板指、深证100(159901,基金吧)指数样本股。2月24日停牌前，万达院线市值约943亿元。

2015年至今，王健林都在“买买买”，其中通过投资时光网，收购国内世茂影城和澳洲第二大院线Hoyts公司等来做大万达院线盘子。去年，万达院线收入、净利润分别为80亿元和11.86亿元，分别同比增长49.9%和48.1%，拥有292家开业影院，2557块银幕。

万达影视目前已经是个巨无霸。截至目前，万达影视的股东包括万达投资、泛海控股(000046,股吧)、华策影视(300133,股吧)、弘创投资、河南建业等众多产业和股权投资基金。根据其中投资方泛海控股和华策影视之前发布的公告测算，万达影视和青岛（楼盘）万达影视的估值总和已达350亿元左右。

2009年成立的万达影视，不仅涉足影视投资、制作、发行等业务，也有意推出《寻龙诀》等热门影片的衍生品开发计划。而今年初以230亿元大单收购美国传奇影业时，王健林也是看中了后者手握包括《超人归来》《蝙蝠侠》《侏罗纪公园》《魔兽》等大量的超级IP，希望借IP促进文化旅游业务的发展。

一旦打通，在院线、影视，甚至商业、旅游、电商等线上线下资源协同发展中，王健林完全可以在中国复制出一套完整的迪士尼盈利模式，并成为影视生态系统里的超级娱乐大亨。

影院即入口、人次是流量、娱乐为体验、场景做连接，万达院线未来所有的战略都围绕场景消费来展开，他们要做的，是全球第一的电影生活生态圈。

4月26日，万达院线董事长张霖等高管接待了200多名院线股东、机构投资者和分析师。时代周报记者拿到的现场纪要显示，未来几年，整合后的万达院线重点工作有三个：一是打通产业链上下游，做好内容制作并加速终端布局；二是IP转化，布局游戏和VR；三是影游互动、主题公园及衍生品的转化。

“过去几年，互联网行业诞生了万亿级的公司；未来，会有消费公司进入万亿级市场，”这场接待会中，万达院线称，“场景消费是未来的趋势，我们在自己牢固的生态圈里提高其他维度的消费，来提升万达院线的整体收入。目标是成为全球性的企业。”

其实王健林已经在多个场合提到迪士尼了，也许在他眼里这才是未来的真正对手。

此前，万达影视已经有意在《寻龙诀》中推动衍生品开发计划，包括和主题影院、主题公园的结合；同时，在万达目前建设的广州（楼盘）万达城项目中，也有“鬼吹灯”系列的娱乐项目和电影周边产品。

继去年西双版纳主题乐园开业之后，今年5月份，南昌（楼盘）万达主题乐园也将抢在上海（楼盘）迪士尼之前开业，而距离上海迪士尼最近的无锡（楼盘）万达城也计划在2018年开业。

好虎驾不住群狼。用王健林曾经的话来总结，单个万达主题公园不一定做得过迪士尼，但万达在中国建十几个主题公园，迪士尼在中国的市场份额就会大大缩减。

2015年，迪士尼公司收入500多亿美元，市值1600多亿美元。