标普：SOHO中国评级展望负面 财务风险很大

8月26日，标准普尔宣布，将SOHO中国有限公司的长期企业信用评级由“BB+”下调至“BB”，展望负面。

标普还将SOHO中国的未到期优先无抵押票据的债务评级由“BB+”下调至“BB”。根据此次评级下调，对SOHO中国及其票据的大中华区信用体系长期评级由“cnBBB+”下调至“cnBB+”。

标准普尔信用分析师廖美珊表示：“由于SOHO中国向‘建设并持有’业务模式的过渡进程慢于此前的预期，因此该公司财务杠杆将在2015-2016年维持在高位。”

标普称，SOHO中国2015年上半年收入显著下降，受房地产销售萎缩和租金收入低于预期拖累，债务对息税及折旧摊销前利润比率高于触发下调评级的7.5倍水平。

标普预计SOHO中国2015年的整体收入将下降85%，部分原因在于2014年的基数较高。该公司转型业务模式无法带来房地产销售，预计SOHO中国2015年收入大部分将来自于房地产租金，约为9亿-11亿元人民币，比2014年增长120%。预计租金收入2016年将升至13亿-15亿元人民币，但这仍然无法显著抵消现金流出的影响。

廖美珊表示：“2015年SOHO中国的债务对息税及折旧摊销前利润比率仍将在24-26倍的高位，2014年这一比率仅为4.1倍，主要原因是房地产销售下降，远超过租金收入逐步增加的影响，但是该公司大量的手头现金减轻上述风险。”

因此，标普将SOHO中国财务风险的评估意见由“中等”调整为“很大”。