国美系地产10年沉浮录

在长期关注国美的大中华购物中心联盟主席助理柏文喜看来，国美系地产业务中断很惋惜，“国美自身的执行力很强，如果战略和方法得当，国美地产方面应该会有较大的作为。”

1986年，黄光裕北上跟随胞兄黄俊钦做生意，次年，二人创立国美电器品牌。但是6年后，兄弟二人分家，黄光裕主要发展电器销售连锁店，而黄俊钦开始向房地产开发方面发展，创立新恒基品牌。

也就是那时起黄光裕嗅到房地产行业高杠杆率的创富魔方，1996年，黄光裕成立国美旗下主要地产平台鹏润地产，并于第二年开始涉足房地产，开发北京鹏润家园，此后更从兄长手中获得新恒基中心二期，取名鹏润大厦。

而国美真正开始大举发力房地产则是从2005年开始，是年首次折桂内地首富的黄光裕曾发出了“拿出100个亿砸向地产，让鹏润地产成为第二个国美电器”的豪言壮语。此后，黄光裕控制的多家房地产公司在全国疯狂“跑马圈地”，在2008年中关村增发方案中，鹏润地产曾指出自己的土地储备超过1亿平方米。该数据也一举超过了碧桂园等多家知名房企成为中国最大的“地主”。

就在外界惊叹地产行业将迎来国美鹏润地产这条“过江龙”之际，2009年初黄光裕的锒铛入狱成为了国美系地产板块的转折点。

一位已经从鹏润地产离职的高管此前向媒体表示，在大量拿地后，由于地产项目不能及时变现为现金流，国美地产板块的资金链出现了问题，只能依靠贷款和黄光裕的私人资金维持运作，这使得鹏润地产的发展举步维艰，甚至一度连国美电器也受到影响。

其实按照黄光裕的构想，国美地产业务可以借中关村重组上市，但随着黄光裕入狱，这个希望也破灭了。尽管黄光裕案发没有对鹏润地产造成毁灭性打击，但已影响到其融资。在此情况下，国美系地产板块不得不变卖土地和项目，甚至部分项目是“赔本”的买卖。

鹏润地产在2008年中关村增发方案中提到的1亿多平方米的土地储备，大多只是和乡镇政府草签协议，随着北京市土地一级开发工作基本交给了各区政府自己的土地储备和开发公司，鹏润的这些土地储备基本已经落空。

之后鹏润地产由黄光裕胞妹黄秀虹掌管，随着黄光裕身陷囹圄、国美系股权更迭之争，以及近两年国美业绩的下滑，国美的房地产业务逐渐从业界的视线中淡出，甚至还曾一度传出国美将退出房地产业务的消息。

“黄光裕非常善于利用杠杆在资本市场长袖善舞。家电零售业的现金流很大，但毛利较低，进入房地产业旨在利用家电零售业充沛的现金流去获得地产业相对较高的利润，以及利用房地产业较高的财务杠杆，所以当初国美应该是将房地产业作为集团未来的利润增长点进行培育，且国美对于商业地产也有自己的发展规划。”柏文喜分析称，如果黄光裕不入狱，国美商都的发展不会被直接扼断，若没有后来管理层的频频更迭、定位调整，国美系的地方业务也不会一蹶不振。