欧洲央行突降息对投资者影响

欧元区利率水平已经处于历史最低水平。同时，欧洲央行还宣布将开始购买包含资产支持证券在内的资产。货币政策的价格工具和数量工具都开始超宽松。这次欧洲央行降息行动完全出乎市场预料。使得欧洲乃至世界金融市场措手不及、反映强烈。消息传出后，欧洲股市主要股指普遍上扬，欧元对美元汇率下跌近1美分至1.3036美元。

欧洲央行突然降息的主要原因还是欧元区在经济持续不景气的基础上，通货紧缩苗头又凸显出来。虽然欧洲央行此前已经降息一次，但仍没有挽救经济颓势和通货紧缩苗头。今年第二季度，欧元区国内生产总值环比出现零增长，低于正常市场预期的0.1%。欧元区三大经济体表现均不乐观，德国和意大利经济环比出现0.2%的负增长，法国经济出现零增长。另一方面，欧元区8月的通胀率再度降至0.3%，仅为欧洲央行2%政策目标的七分之一。

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就信贷情况而言，欧元区信贷需求疲软。7月家庭贷款年增长率为0.5%，同去年年初时几乎持平。欧洲央行认为，必须进一步采取超低利率政策和采取额外的非常规工具，即指欧版量化宽松（QE）。欧央行将于10月开始资产抵押证券（ABS）购买计划，以促进信贷流动，具体安排将于10月2日的欧洲央行行长理事会会议上公布，且欧版量化宽松（QE）已在讨论之中。

欧洲央行超低利率政策将会起到一箭双雕之效果。降低欧元区经济体借贷成本，促使信贷市场由疲软开始回升，进而促使实体经济复苏。同时，超低利率使得欧元出现较大幅度贬值，有利于促进欧元区国家出口。一个超低利率给内需和外需两驾马车都增加了动力燃料。

但必须看到，欧洲央行持续降息后，经济增长不见好转，通货紧缩苗头没有有效遏制，笔者担心出现一个坏现象：欧元区陷入流动性陷阱之中。中央银行可以降低利率来刺激经济，但是名义利率的下限为0。如果中央银行把利率降低到零，仍然不能刺激经济发展。于是中央银行便陷入了一个被称为“流动性陷阱”的泥沼中，它不可以再降低短期利率。此时，中央银行调节经济的武器库已经弹尽粮绝。这主要是严重通货紧缩导致货币政策变得无效的一种经济现象。

应对“流动性陷阱”的一个解决办法是利用财政政策。财政刺激会提高总需求，并且不会产生高利率水平所带来的危害。然而，欧洲尚未完全从欧债危机阴影走出，财政政策可利用的空间非常之小。一旦欧洲陷入“流动性陷阱”之中，其经济前景确实堪忧。

欧洲是全球主要经济体之一，欧元区突然降息对全球都会带来影响。促使美元兑欧元较大幅度升值，从而使得美国出口受到抑制，进而影响到美国经济强劲复苏步伐。

对新兴市场体影响最大。新兴市场体至今仍是出口导向型经济，而主要出口地是欧洲和美国，这是两大外需。欧债危机时期，欧元大幅度贬值已经使得出口欧洲企业受到重挫。在对欧洲出口刚刚有起色之际，欧元受超低利率影响又开始大幅度贬值必将再度重挫新兴市场体国家对其出口。这对正在遭遇下行压力的新兴市场经济体国家可谓是雪上加霜。特别是对于新兴市场大国的中国影响更大。

欧洲央行突然降息对投资者的影响利空利好兼有。投资欧洲市场成本可能降低，包括投资欧洲楼市、股市等。对投资者构成利好。不过，必须清醒认识到，欧洲央行这次降息有点“另类”，完全是顾及欧元区国家经济、通缩情况，而这种情况与全球经济状况特别是美国的情况似乎是背离的。美联储正在动议加息，而且量化宽松10月底完全退出已经没有悬念。因此，决定了欧洲央行突然降息对美国影响是中性的。虽然美股创出了新高，投资者投资美元资产盈利空间扩大，但对美国出口影响是不可忽视的。

对新兴市场偏利空。美元升值必将加速资本回流美国本地，或者流向美元资产投资上。这对过去蓄积美元短期资本量很大的新兴市场将造成资本瞬间加速流出，甚至导致局部泡沫破裂。

新兴市场体国家特别是中国这样的大国，必须做好短期资本加速流出带来经济波动甚至金融风险的思想准备。储备一些货币政策工具，及时应对突然变局，将其影响降低到最小程度。