季报解码 | 绿地控股“纸面减亏”

（原标题：季报解码 | 绿地控股“纸面减亏”）

观点网 绿地控股的亏损在收窄，但方式需要认真观察。

10月30日，绿地控股披露2026年第三季度报告及房地产、基建经营简报，前三季度营业收入905.1亿元，同比下降29.12%；归属于上市公司股东的净利润-7.22亿元，同比减亏约59亿元，亏损幅度收窄89.21%。

同一份报表里，前三季度扣除非经常性损益后的归母净利润为-28.41亿元，亏损同比收窄52.94%。

两组数字方向一致，量级相差近四倍，这正是理解这份季报的入口。

减亏的成色

减亏的第一推动力不在主业，前三季度非经常性损益合计21.2亿元，其中债务重组损益19.22亿元，其他符合非经常性损益定义的项目13.28亿元，政府补助1.23亿元，其他营业外收支为-9.00亿元。

扣除所得税与少数股东权益影响后，净额为21.20亿元。

非经常性损益主要构成（单位：亿元）。数据来源：绿地控股2026年第三季度报告，观点网整理

20亿元级别的非经常性收益把7.22亿元的归母净亏损托了起来。

若剔除这部分，绿地控股主业在前三季度仍亏损28.41亿元，比去年同期减亏一半以上，但绝对规模仍是归母亏损的近四倍。加权平均净资产收益率为-1.89%，同比提高9.15个百分点，改善同样来自亏损收窄。

收入端的压力并未缓解，前三季度营业收入905.1亿元，同比下降29.12%，公司将原因归于房地产业结转规模、基建产业营收规模受行业低迷影响同步下降。

单季看，三季度营业收入237.95亿元，同比下降28.33%，利润总额-6.66亿元。

公司披露，三季度管理费用、销售费用、财务费用同比分别下降8%、23%、13%，有息负债同比下降6%。亏损收窄当中，靠压缩开支得来的部分占了相当权重。

现金流方面，前三季度经营活动产生的现金流量净额15.83亿元，同比增长326.31%，公司称来自加强清收及资金回笼、压降各类支出。

这是本轮财务修复中最接近“经营”实质的一项，但15.83亿元相对于千亿元级的短期债务，缓释作用有限。

量增与价减

销售是这份季报里最亮的一组数据。

三季度，绿地控股实现合同销售面积284.3万平方米，同比增长73.04%；合同销售金额207.02亿元，同比增长50.61%。前三季度累计合同销售面积720.9万平方米、金额565.89亿元，同比分别增长34.17%和18.78%。

放在行业坐标下，这个增速颇为突出。

不过面积增速明显快于金额增速，按披露的合同销售金额除以销售面积粗略测算，三季度销售均价约7280元/平方米，低于上年同期的约8370元/平方米，降幅约13%；前三季度均价约7850元/平方米，同比下降约11.5%。

公司把这一轮去化定义为“有利润、有现金流的盘活”以价换量，但均价两位数下行意味着后续结转的毛利率仍要承受压力。

供给端则几乎按下暂停键，前三季度新开工面积仅6.5万平方米，同比减少86.76%；竣工备案面积235.3万平方米，同比减少38.32%。

三季度新增项目储备2个，计容建筑面积13.56万平方米，其中权益计容5.32万平方米。交付方面，三季度交付47万平方米，前三季度累计116万平方米。

收缩开工、压降竣工，短期减少了资金流出，代价是可结转货值同步减少。营业收入下降29%与竣工面积下降38%之间，存在直接的因果联系。

基建的走势则是另一个方向，前三季度基建业务新增项目1483个，总金额844.27亿元，同比下降15.80%；三季度新增489个、金额175.18亿元，同比下降21.48%。

结构上有分化，三季度基建工程分部金额为59.64亿元，同比增长22.36%，房屋建设为100.42亿元，下降16.03%。近期披露的6个重大项目合计金额43.92亿元，相当于2025年度经审计营业收入的2.44%。

运营和服务的收入提供了另一种稳定器，截至9月末，绿地控股出租物业面积416.15万平方米，出租率85.95%，前三季度租金收入8.55亿元；酒店客房5943间，入住率51.65%，经营收入5.61亿元。

同期，绿联国际银行营业收入与利润同比分别增长34%和52%，能源保供板块前三季度煤炭销售975万吨、航运完成246航次。

这些业务增速不低，但相对905亿元的营收体量，目前还托不住大盘。

债务另一面

资产端的修复与负债端的压力，同时出现在同一张报表上。

截至9月末，绿地控股累计逾期债务338.42亿元。10月下旬的公告显示，这一数字已升至339.91亿元。同期货币资金174.39亿元，较年初的205.49亿元减少；短期借款369.96亿元、一年内到期的非流动负债707.26亿元，两项合计1077.22亿元，现金对短期债务的覆盖率约16%。

货币资金与短期债务对比（单位：亿元）。数据来源：绿地控股2026年第三季度报告，观点网整理

结构变化方面，长期借款从年初的585.92亿元增至740.54亿元，应付债券则从244.66亿元降至190.04亿元。按上述四项有息负债科目粗略合计，规模从年初约2101亿元降至约2008亿元，降幅4.5%。

诉讼、仲裁案件方面，2026年1-9月，绿地控股及控股子公司累计发生诉讼、仲裁案件20516件、金额808.77亿元，其中被诉方面700.32亿元；截至报告期末未结案件8328件、金额547.44亿元，其中金融机构类123.54亿元。

与之对照，公司归属于母公司所有者权益为383.68亿元，少数股东权益为453.97亿元。诉讼标的与净资产的相对规模，说明风险处置进度会直接影响报表修复的节奏。

资产质量的变化也值得留意，存货从年初的4682.41亿元降至4443.53亿元，合同负债从1578.59亿元微升至1598.33亿元，预售款小幅回补。但其他应收款从1313.85亿元增至1482.61亿元，增加约169亿元，资金被合作方或关联环节占用的迹象，需要后续报表验证。

从数据看，成立的部分是经营现金流、费用压降与销售规模；不成立的部分，是扣非亏损的绝对额和仍在上升的逾期债务。

接下来需要盯住的指标并不复杂，逾期债务的月度增量能否转为净减少，扣非亏损能否随结转结构改善继续收窄，以价换量的销售能否换来真实回款。

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