中报观察 | 金地集团聚焦经营提质 从被动防御转向主动修复

（原标题：中报观察 | 金地集团聚焦经营提质 从被动防御转向主动修复）

观点网 8月28日，金地集团发布的2026年半年度报告显示，上半年实现营业收入125.41亿元，同比下降20%；归属于上市公司股东的净利润亏损27.52亿元，较上年同期的37.01亿元收窄约9.5亿元。

企业经营活动产生的现金流量净额由负转正，录得7.87亿元。与此同时，有息负债余额压降至约648亿元，综合融资成本降至3.37%的历史低位。

金地集团经营发展韧性已初步显现。

值得注意的是，金地集团土地储备向一二线城市集中至约79%，代建、商业运营与物业服务等轻资产板块的贡献度持续抬升，这将会给金地集团带来更多确定性的变量。

减值压力释放

金地集团2026年上半年营业收入125.41亿元，同比下降20.01%，降幅较2025年同期的25.8%有所收窄，直接对应房地产项目结算规模减少与结转节奏后置。

回溯过往，行业下行期累积的存货跌价准备集中释放，是金地集团2024年以来亏损的直接推手，而2026年上半年亏损幅度收敛，一定程度上反映减值压力进入释放后半程，前期高价地库存的账面风险正在被逐期消化。

截至2026年6月末，金地集团货币资金约99.8亿元，虽较2025年末的126.73亿元有所下降，但在持续偿债的背景下仍维持在百亿量级，为公司保留了必要的流动性安全垫。

负债端来看，金地集团期末有息负债余额约648亿元，综合融资成本3.37%，较2025年末下降55个基点。作为对照，2023年半年末，有息负债约1096亿元、债务融资成本4.39%，三年间两项指标分别压降约四成与逾百个基点。

这是金融机构对金地集团信用基本面的认可，从融资成本的持续下行中可见一斑。

此外，今年4月，在完成最后一期公司债兑付后，金地实现了所有公开市场到期债务的清零。同时，公司通过一系列管理效能提升举措和精准的成本优化措施，实现了销售费用和管理费用的显著下降。

上述因素叠加，意味着虽然公司仍面临一定经营压力，但实现了同比减亏，反映出公司在多元协同、经营提效、资产盘活、费用管控等方面的努力正在显现成效，经营韧性逐步恢复。

金地集团近五年中报经营性现金流净额（单位：亿元）

数据来源：金地集团2022—2026年半年度报告

业务结构优化

开发主业仍是基本盘，金地集团2026年上半年签约金额为95.3亿元，是行业出清期“以销定投、以现金流为核心”策略下的主动选择。

报告期内，金地集团新开工面积约25万平方米、竣工面积约84万平方米，重心明显转向存量转化与交付保障。

土储结构则提供了另一重安全垫，期末总土地储备约2333万平方米，权益土地储备约996万平方米，其中一二线城市占比约79%，并新增大连啤酒厂、青岛李沧区等置换项目。

“聚焦高能级城市、收缩低能级城市”的土储策略，意味着金地集团在需求底盘相对稳固的市场保留了产品力溢价的空间，代价则是短期销售规模的进一步收缩。

从这个意义上说，开发业务的“瘦身”是为流动性让路，也是为未来保留弹药。

金地集团2026年6月末土地储备城市能级结构

数据来源：金地集团2026年半年度报告

第二增长曲线的线索集中在代建，金地管理上半年新增签约服务面积738万平方米，同比增长5.7%。

相比金地管理规模增速，更值得关注的是委托方结构的变化，国央企及城投平台的委托项目占比同比提升9个百分点。

2026年上半年，金地管理新增签约面积在基数抬升后仍保持正增长，且客户结构向低风险、政策驱动的国央企及城投体系集中。

这意味着金地管理已经切入地方国企“代建制”改革与保障性住房建设的红利窗口，以品牌输出、管理输出和资金整合能力换取不占用资产负债表的服务收入。“无杠杆、低周期波动、现金流稳定”的商业模式特征，正在重塑市场对金地估值逻辑的认知。

持有型物业与运营服务板块，是金地集团轻重并举的另一翼。

商业物业精细化运营策略取得积极成效，整体出租率达91%，同比提升4.5%，同口径客流、会员复购人数分别同比提升4%、5%。

写字楼物业方面，上半年新租及续租面积合计近10万平方米，整体出租率同比提升4.3%；长租公寓成熟期项目期末出租率达96%，新获取深圳沙井公寓大型社区轻资产项目。

金威新产业板块现有16个运营项目，建筑面积约137万平方米，上半年租金收入约2.8亿元。威新产业方面，上半年新入驻客户集聚多家国家级、市级高新技术企业与科创企业，覆盖AI存储、光子技术、具身智能硬件等前沿赛道。威新产业轻资产业务上半年累计签约9个招商代理及咨询服务类项目。

物业服务端，金地智慧服务在管面积2.75亿平方米，住宅业务稳健发展，商服、城市服务业务保持增长。

报告期内，金地智慧服务中标8个千万级项目，包括广州白云机场第一航站区航站楼、中芯国际上海总部园区、福建省中国移动、小鹏汽车、缘溪堂等。战略客户结构持续优化，涵盖通信、交通、汽车制造等多个领域。

从财务视角看，这两块业务的意义不侧重于当期利润，而更重于为集团提供稳定的经常性现金流与“投融管退”闭环链打造。

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