首家！融创率先破局

1月21日，融创中国（01918.HK）公告称，公司全资附属公司融创房地产集团有限公司的境内公司债券及供应链资产支持专项计划重组方案，已全部经相关债券持有人会议审议通过。

业内人士认为，这意味着融创154亿元的境内债务整体重组宣告成功，成为行业第一家实现境内债市场化重组的房企。

根据公告，融创房地产将对十笔债券的本息偿付安排进行调整，并提供包括债券购回、股票及/或股票经济收益权兑付及以资抵债等重组方案选项。下一步，融创房地产将安排债券持有人就其持有的债券在重组方案选项中进行选择及分配。

对融创而言，化债方案施行后，预计可削减超过50%的境内公司债务，留债部分最长展期达9.5年，且5年内不再有兑付压力。

值得注意的是，就在境内债务重组完成12天前，融创曾收到信达香港清盘呈请。

融创此前公告称，于2025年1月10日，公司收到中国信达(香港)资产管理有限公司(呈请人)向香港特别行政区高等法院提出的清盘呈请，内容有关Shining Delight Investment Limited(公司的间接全资附属公司)为借款人及公司作为担保人未向呈请人作为贷款人偿还贷款，涉及本金总额3000万美元及应计利息。

融创表示，由于此次呈请给公司造成的影响，同时考虑当前市况远不及此前境外债务重组方案制定时的预期，公司不排除将进一步结合现实情况，寻求更加全面的境外债务综合解决方案。

截至2024年6月30日，融创中国流动负债净额约人民币492.3亿元，现金余额(包括现金及现金等价物及受限制现金)约人民币256.8亿元。

2025开年以来，多家房企的化债工作都在提速，包括融创、碧桂园等在内的10余家房企，相继公布了债务重组方面的最新进展。境外债务重组方面，碧桂园披露了重组方案最新进展，并与债务委员会和部分境外债权人达成一致。

华泰证券研报指出，出险房企境内债重组的进展取决于债权人的态度。一是债权人是否在行业环境变化后放低预期。近两年来，由于房地产市场持续调整，会促使部分债权人在“不断展期”和“削债回收残值”中逐渐选择后者；二是持有成本。由于出险房企的债权不断换手，当前部分债权人的持有成本实际较低，如果新重组方案的现金回收价值更具吸引力，也会加大其通过概率。

克而瑞数据显示，从债务到期情况来看，2024年房企债券到期规模4828亿元，2025年债务到期高于2024年、达5257亿元。其中2025年第三季度是偿债高峰，到期规模约1574亿元。

业内认为，在接下来的2025年，房企仍然面临规模不小的债券到期规模，预计企业化债工作在2025年将会进一步提速。