牛散潜入物企

（原标题：牛散潜入物企）

张建斌在股市颇富传奇。早年间，他与徐翔、徐晓被称作宁波敢死队“三巨头”。孤注一掷押宝上市公司中关村一战成名，后转型成立瑞华投资开始做股权投资，又夺得“定增王”之称。

近日，张建斌的儿子张奥星也在股市大展了一次身手：靠着4个亿的本金，举牌两家南京上市公司各5%股权，一个月浮盈了上亿。

战绩辉煌的张氏父子，在投资的物业股上却栽了跟头。

因前总裁与大股东“内斗”，指控调查牵出公司治理与财务影响等问题，瑞森生活服务（01922.HK，原银城生活服务）2024年中期业绩至今仍“难产”，股票也已停牌近三个月。

冰封中的股价为1.36港元/股，而瑞华投资前后两次投资瑞森生活服务的平均股价约为2.65港元/股，目前浮亏约94.86%。

何时复牌，仍是一个未知数。

为博得翻身的机会，瑞华投资展不再选择隔岸观火，而是直接调兵遣将进入上市物企管理一线。

12月24日，瑞森生活服务（01922.HK）宣布多项人事变动，从执行懂事到非执行懂事，再到首席财务官，瑞华投资均安插进了自己人。

除三名独立非执行懂事之外，此番人事调整之后，大股东黄清平与二股东瑞华投资两方平分秋色，各占据3个董事席位（1名执董与2名非执）。

管理层大洗牌

根据公告，潘晓虎由非执行董事调任执行董事，张明明、朱力则被委任为非执行董事，姜长春获委首席财务官。其中除朱力是“银城系”老将之外，其余三人均来自瑞华投资。

52岁的潘晓虎，早在2023年8月24日就进入了瑞森生活服务董事会，当时一同加入的还有姚宁，二人均出任非执行董事。

潘、姚二人加入，瑞森生活服务董事会成员增至11人，其中执董2位，非执董共计6位，独立非执董3位， 后者低于上市公司占比至少1/3的要求。

彼时，瑞森生活服务表示将在切实可行的情况下尽快物色人选，以填补独立非执董的空缺。

但过了三个月，这个局面却最终由2名“银城系”非执董朱力、马保华辞职打破了。他们追随黄清平多年，分别在1995年7月、2004年2月加入银城国际控股，目前分别担任银城国际非执董兼副总裁、执董兼总裁。因此，此番朱力再度出任瑞森生活服务非执董，算是一次“返聘”。 

此番调任潘晓虎而非姚宁，或与二人的履历背景有关。

资料介绍，潘晓虎在资产管理及投资方面拥有超过25年经验，曾任职包括启德投资、鼎晖投资基金在内的多家资产管理公司。2009年起，担任江苏瑞华投资控股集团有限公司(即“江苏瑞华”)的投资银行总监，主要负责资产管理和投资决策。

姚宁比潘晓虎大5岁，是行政管理方面的人才，在江苏瑞华担任负责集团日常事务运营的行政总监。

一般而言，执董需要负责公司的日常运营和管理，非执董事对执董起监督、检查和平衡的作用。要为瑞森生活服务整体发展提供指引，显然资产投资与管理型人才更为合适。

今年44岁的张明明，在股票研究方面拥有超15年经验。她自2007年起任职于江苏瑞华的研究部，现任该部门总经理，主要负责透过宏观经济和产业研究，提出可行性投资建议。随着张明明的加入，瑞森生活服务重新遵守董事会成员（性别）多元化的规定。

“黄清平不时唆使本公司执行董事兼财务总监黄雪梅女士挪用本公司的运营资金”，曾卷入黄清平被指控风波，今年6月底股东周年大会结束后，瑞森生活服务唯一的女性董事黄雪梅退任了。

因此，此番瑞华投资派遣姜长春出任首席财务官，也应该为了填补黄雪梅的职务空缺。

46岁的姜长春，是中国人民大学毕业的会计高材生，在财务管理、审计、会计方面已经积累了超过25年经验。他曾在波司登等多家港股上市公司出任审计或CFO，自2014年起担任江苏瑞华的财务部副总经理。

瑞华投资浮亏近亿

派兵进入瑞森生活服务董事会及财务高管层，瑞华投资未来是否会更进一步？

人事方面，前CEO李春玲被指控“中饱私囊”遭罢免后，瑞森生活服务总裁一直由董事会主席谢晨光代理，他今年已经61岁了。

股权方面，瑞华投资与黄清平之间的话语权，目前已相差无几。

资料显示，直接参投瑞森生活服务的是香港瑞华投资管理有限公司，其是江苏瑞华的全资附属公司。后者成立于2003年8月23日，主要从事证券市场投资、直接股权投资、公众股权的私募投资以及金融期货及衍生品投资。

穿透股权，江苏瑞华由张建斌持股占比98.8226%，是绝对第一大股东，张奥星持股占比0.9822%。

没有停牌预告、没有市场消息预热，2022年端午节前夕，瑞华投资从谢晨光、马保华、朱力、戴晨书4位股东手中，收购了瑞森生活服务合计5343.04万股股份，并顺势坐上了第二大股东席位。（前文链接：入局银城服务，这家投资机构巧设“暗折”）

收购代价为2.8港元/股，较当日收盘市场价折让了约15.15%，总斥资约1.5亿港元。

一年后，2022年7月24日，瑞华投资加大投资，从控股股东黄清平及董事会主席谢晨光的全资公司Silver Huang和Silver Xie，再次收购了合计2131.87万股股份。（前文链接：卖股套现4800万，这家物企老板坐不住了）

场外代价为2.259港元/股，较当日收盘价1.63港元/股溢价38.59%，总斥资约4815.9万港元。

交易完成后，瑞华投资所持股份增至7474.91万股，约占瑞森生活服务全部已发行股的27.98%，与黄清平31.29%的持股仅有3.31%的差距。

前后两笔股权投资，瑞华投资合计耗资约1.98亿元。而按照瑞森生活服务停牌前的股价1.36港元/股计算，其持股量对应的市值约为1.02亿港元，对比投资额浮亏近1亿港元。

业绩预亏9000万

投资股权占比提高，今年5月11日，银城生活服务宣布拟更名为如今的瑞森生活服务，“去银城化”的同时凸显瑞华投资的身影。

然而，一个月后，6月11日，瑞森生活服务就爆出了总裁和大股东内斗的狗血剧情。受此影响，股价迎来一轮大跳水，一度大跌26.14%。

8月5日正式宣布完成更名，股价进入缓慢修复，但8月28日又公告，因其调查仍在进行中，董事会经审慎周详考虑后，认为需考虑调查结果及评估对集团财务表现或状况的影响，决定延迟刊发2024年中期业绩。与此同时，股份暂停买卖。

停牌两个月后，瑞森生活服务这份迟到的业绩报告也有了一些进展。11月4日晚间，其发布了一份盈警公告：

根据初步评估，集团预期期内的简明综合损益表将录得未经审核亏损不少于9000万元，而去年同期则录得溢利约6380万元，同比由盈转亏。

“转盈为亏主要由于就应收关联方款项作出的预期减值拨备增加”，瑞森生活服务解释称：“该等关联方主要为于房地产行业艰难市况下遇到资金困难的房地产发展商。”

瑞森生活服务的地产关联方主要是银城国际控股，后者因发不出2023年半年报和年报，自去年9月4日停牌，至今长达近16个月，已站到了将被强制退市的边缘。

银城国际控股对瑞森生活服务的业务输入占比并不高。

截止2023年底，瑞森生活服务在管项目中来自银城集团的数量仅有34个；同时，在物管服务收入中，银城集团的贡献占比也仅有2%。 

但另一方面，银城国际控股发展向下，对瑞森生活服务盈利空间的侵蚀影响却并不小。

2023年，瑞森生活服务金融资产减值亏损净额约为5832.6万元，同比增长239.0%，而大幅增长主要是由于公司贸易应收款项及应收关联公司款项的减值。当期，其净利润约为1.24亿元。

截止2023年末，瑞森生活服务的贸易应收款项约为4.43亿元，当期减值拨备4800.2万元，减值后的净额约为3.95亿元。