（原标题：绿地股东豪掷116亿杀入光伏，“上海地产大王”会是下一个蓝光？）
“上海地产大王”叶立培是一位爱赌的生意人，这在十年前的上海商界内，几乎无人不知。叶立培甚至在成为“上海首富”之前，还闹出过被人在港寻仇讨债的恶性事件。“赌性”似乎也在叶立培创立天宸股份（600620.SH）时，植入了这家公司。天宸股份是房地产出身，与绿地控股原本同出一源，最初均由上海农委设立，二者互相参股。至今天宸股份仍持有绿地控股2.22%股权，位列前十大股东，多年享受了绿地控股的巨额现金分红。天宸股份自身也因开发了陆家嘴地标“上海银行总部大厦”、南京西路的南证大厦、上海原最大商城“仲盛商业中心”、知名豪宅“名都城”以及西郊花园别墅等明星项目，曾一度蜚声上海滩。不过如今的天宸股份意在光伏，而且发力甚猛。5月4日，天宸股份公告称，拟投资116亿元建设一个“光储一体”新能源产业基地项目。对比天宸股份2022年2.44亿元的总收入和不到5000万的净利润，拿116个亿投资光伏基地，无异于一次“蛇吞象”。值得一提，上一个从地产杀入光伏赛道的房企，是蓝光发展(600466.SH)，作为早期暴雷的房企其已经在4月6日收到“强制退市第一次终止上市风险提示”，上市身份摇摇欲坠。（延伸阅读《新力蓝光触发房企退市大劫 老板早早金蝉脱壳》）如今的行情下依然赌性浓重，对于中小型房企来说，到底是蜜糖还是砒霜？
海归叶氏一路染红
当上“上海首富”
叶立培，浙江宁波人，1980年前后移民澳大利亚，后靠食品、纺织贸易起家。中国内地商品房制度放开后，回国成立仲盛集团，开发了仲盛金融中心、新盛大厦等项目，这些办公楼在当时的社会来看，几乎就是“高大上”的代名词。
叶立培也经过三十年的发展，得到了一个“上海地产大王”的业界尊称。谁料家族争斗，仲盛集团在一场极端的资本博弈中被“一分为二”——叶立培隐退，其子叶茂菁接管仲盛旗下的上市平台“天宸股份”；其妻李珩掌权“仲益控股”，主要发展地产开发。天宸股份的出身不低，最初是由上海国资委旗下上市公司“联农股份”改名而来，1999年9月，叶立培实控的上海仲盛虹桥房地产开发有限公司（下称“仲盛虹桥”）通过收购法人股，成功控股天宸股份。自此叶立培成了天宸股份的新主人，并借机与上海国资产生了诸多交集。时至今日，上海国资仍通过上海展览中心（集团）有限公司持有天宸股份4.01%股权。叶立培在借道“天宸股份”实现资产上市后，在上海滩的生意一度风风火火，打造了诸多地标级项目，并在2012年一度以170亿元财富，在胡润上海财富榜上荣登榜首，成为当年的“上海首富”。
分家后天宸股份战陨
靠绿地分红苦撑
不过子承父业，分家之后的天宸股份，业务做得并不好。管理团队薄弱、开发能力不足，导致天宸股份不得不逐渐退出房地产开发。2009年之后天宸股份又先后尝试过出租车业务、能源业务，投资了神舟汽车、冠豪高新、上海银行，计划与华晟新能源合资设立公司，但这些努力无一善终。此后十年，天宸股份业绩处于持续滑坡状态，及至2023年第一季度账面资金不足6个亿，公司几乎是靠着2003年的上海闵行南方物流园区项目（“天宸健康城”）输血，2022年天宸健康城贡献了约2.3亿元的营收，占公司总营收的比例超过94%。巧的是，就在拿下该项目的2003年，叶立培陷入“被中纪委和安全部要求配合调查”的舆论之中，仲盛集团赴港上市也夭折了。
（图片来源：浚源建筑设计）
此外，天宸股份则是靠着绿地控股的“股东回馈”苦撑了十年。2021年天宸股份从绿地控股现金分红获取的收益达到6958.59万元，超过当年公司的归母净利润（3593万元），而截止2020年天宸股份从绿地控股获取的利得，累计高达11.91亿。天宸健康城和绿地控股的股权，无疑是天宸股份的两张“保命牌”，甚至2015年刘益谦旗下的国华人寿连续举牌天宸股份，据传就是认准了该公司旗下这两块资产的。不过，近两年房地产进入调整周期，绿地控股分红逐年缩减，天宸股份的收益前景堪称黯淡。
以小博大杀入光伏
蓝光是前车之鉴？
天宸股份在目前的状况之下，以小博大杀入光伏，实属惊人。根据公司5月4日公告，天宸股份投资116亿打造的新能源基地，其中固定资产投资不低于80亿元。按照规划，项目自正式协议生效之日起14个月内完成厂房等配套设施建设，厂房竣工后6个月内完成设备进场安装、调试、试产。然而就在4月28日，天宸股份收到了上交所的年报问询函，对其可能存在退市风险、可持续经营、关联方利益输送等进行了问询。据公告，上交所要求天宸股份补充说明公司主要房地产客户资金来源，核实相关资金轨迹是否涉及公司及潜在关联方，是否存在关联交易非关联化、收入确认不具备商业实质的情形；公司房地产销售业务是否属于未形成或难以形成稳定业务模式的业务；要求天宸股份采用第二、三层次公允价值计量的金融资产具体投向情况，核实相关资金是否存在流向关联方或潜在利益相关方的情形。此前一个从地产杀入光伏赛道的房企蓝光发展，如今因为母公司暴雷影响，欧蓝光伏（蓝光成立的新公司）3000万元股权被冻结，期限为2022年9月30日至2025年9月29日，给声誉和投资价值带来不少负面影响。天宸股份能否借鉴蓝光的前车之鉴，真正在光伏赛道做出实绩，只有时间能给答案。反观叶茂菁继母李珩掌权的仲益控股，目前发展保守却稳定。仲益控股官网显示，公司目前在上海、北京、广东、江苏、浙江等地，开发和持有一批高档住宅、别墅、酒店、办公楼和综合商业项目，并在物业管理、商业经营、酒店营运等领域积极拓展。目前仲益控股最有名的文体公园品牌“体汇+”，已在上海运营建设了中大型场馆共计10个，走的是“政府提供公益性土地，企业投资建设场馆，建成后产权归政府、开发企业获得项目运营权进而获利”的类PPP模式。
不过坊间有传言，叶立培有意安排儿子叶茂菁的天宸股份与继母李珩的仲益控股“互为表里”，但两家公司是否有密切联系和资金关联，尚无法确定。豪赌光伏的天宸股份能否逆势崛起，也还是一个巨大的未知数。
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