复牌即暴跌！中国恒大境外债务重组协议安排会议再延期

（原标题：复牌即暴跌！中国恒大境外债务重组协议安排会议再延期）

8月28日上午9时，停牌超过500天的中国恒大（03333.HK）正式在联交所恢复买卖。与前几家实现复牌的港股房企情况相同，中国恒大的股价在复牌当日同样呈现“暴跌”走势，盘中跌逾86%。截至发稿，报价0.355港元/股，总市值为47.54亿港元，较复牌前已跌去78.2%。

至此，“恒大系”3家上市公司【中国恒大、恒大物业（06666.HK）和恒大汽车（00708.HK）】已全部实现复牌。此前，停牌约16个月的恒大汽车于7月28日复牌，当日暴跌68%；停牌17个月的恒大物业于8月3日复牌，当日下跌近50%。

值得一提的是，受周末包括印花税减半征收在内的一系列利好政策刺激，8月28日A股房地产板块集体走强，截至发稿，板块收获了4.86%的涨幅，领跑申万行业。其中，中南建设（000961.SZ）、华远地产（600743.SH）、荣盛发展（002146.SZ）、南山控股（002314.SZ）等多只房产股涨停。

在易居研究院研究总监严跃进看来，恒大复牌期间，正值全国房地产优化调整政策的重要时期。尤其是“认房不认贷”等政策的落实，客观上已经极大改善了市场预期，对于房地产市场的新一轮复苏具有积极的作用，后续随着房地产交易市场的复苏，各房企经营状况将有持续改善的可能，相关财务状况和资本市场指标也会有更好的表现。

不过从中国恒大目前披露的数据来看，尽管个别数据有所好转，但整体来看依然难言乐观。为了能顺利复牌，中国恒大先是在7月17日一次性补发了2021年、2022年上半年及全年的财报，又在8月27日晚间发布了2023年中报。

2023年上半年，中国恒大实现收入1281.8亿元，其中房地产开发业务的收入为1200.7亿元；报告期内净亏损392.5亿元，较上年同期超860亿元的净亏损有所收窄。

不过中国恒大目前仍然处于资不抵债的状态。截至6月末，恒大负债总额达人民币2.39万亿元，剔除合约负债6039.8亿元后为1.78万亿元，而同期资产总值为1.74万亿元。

不仅如此，恒大的资金窟窿也有不断变大的趋势。截至6月末，多方就清偿未付借款、工程及日常营运应付款项、延迟交付多个项目及其他事宜针对中国恒大提出了诉讼，目标金额在3000万以上的未决诉讼案件数量共计2229件，目标金额累计约5349.92亿元。

而相比于庞大的负债，中国恒大的销售回款能力却捉襟见肘。2023年上半年，中国恒大实现合约销售金额仅为334.13亿元，合约销售面积511.5万平方米，上半年累计销售回款271亿元。

不过中国恒大能顺利复牌，也说明其已经达成了全部复牌指引，包括刊发业绩、证明公司有足够的业务运作并且拥有足够价值资产支持运营，以及对恒大物业134亿元的质押担保被相关银行强制执行进行独立调查，并采取适当的补救措施等。

随着复牌的完成，中国恒大目前最紧要的事情或是其境外债务的重组。事实上，8月28日原本也是中国恒大就三组境外债务重组协议安排召开债权人投票会议的时间，此次债权人投票会议以及后续的批准聆讯对于中国恒大境外债务重组计划能否正式生效至关重要。若能完成债务重组的谈判，中国恒大短期内的债务压力也将有所缓解。

但目前这一进程恐将放缓。中国恒大8月28日午间发布的公告显示，公司决定延长供恒大协议安排债权人考虑、理解和评估恒大协议安排条款的期限，并给予恒大协议安排债权人更多时间考虑本集团近期发展，因此，恒大协议安排会议将延期29天至9月26日举行。为尽可能使恒大协议安排、景程协议安排和天基协议安排的时间表保持一致，景程协议安排会议和天基协议安排会议将延期28天至9月25日举行。

银柿财经就选择复牌的时点与境外债务重组协议安排召开债权人投票会议的时间是否存在关联，以及复牌对于争取债权人支持有多大帮助等问题向中国恒大发送了采访函，截至发稿，未获答复。