有望成为首家IPO上市皖系房企 三巽控股逆势突围的深层逻辑

（原标题：有望成为首家IPO上市皖系房企 三巽控股逆势突围的深层逻辑）

过去的2020年是不同寻常的一年，年初的新冠肺炎疫情给各行各业都带来了巨大的挑战，房地产行业更是如此。8月，“三道红线”政策出台；2021年初，22个城市密集出台“集中供地”新政……

在房地产行业集中度不断提高和市场多变的形势下，中小房企想要在群雄环伺的格局下突围，并非易事。于地产行业，粗放式发展、高毛利时代正渐行渐远，唯有坚持长期主义的企业，才能在大浪淘沙的环境中留下来，通过聚焦、深耕、突破，实现有质量增长。

6月23日，三巽控股（以下简称“三巽”）正式获得港交所聆讯。值得注意的是，正式通过聆讯后，三巽也有望成为首家IPO上市皖系房企。据悉，目前在港交所排队递表房企近10家，在行业融资环境趋紧的背景下，三巽逆势突围通过港交所聆讯背后又有着怎样的逻辑？

换挡提速：半年无锡连落4子

今年初，三巽成功竞得无锡东港一宗优质宅地。值得注意的是，这是三巽近半年来在无锡摘得的第4宗宅地。2020年7月、11月，三巽还曾先后拿下无锡顾山、新桥的3宗土地。

显然，在2018年将总部迁至上海后，三巽“2+X”战略布局正快速落地。据悉，2018年，三巽提出深耕“2+X”的战略，其中的“2”，即环沪、环皖城市群+长三角国家战略重点城市，“X”即长江经济带+陇海线沿线重点城市；京沪高铁、京九高铁、沿海高铁沿线重点城市，通过聚焦、深耕，将市场做深做透。

资料显示，三巽成立于2004年，起家于安徽，在2019年，三巽即已发展成为安徽省内排名前3的房地产企业。目前，三巽已覆盖安徽合肥、亳州、滁州，江苏南京、无锡，山东泰安等省份的多座城市，并连续2年跻身中国房地产综合实力百强，目前位居中国房地产综合实力百强第85位、中国房地产品牌价值50强。

显然，半年之内无锡连落4子，显示了三巽深耕长三角的战略定力。

“无锡作为长三角区域的高能级城市，区位优势明显、经济成熟度高，房地产市场发展潜力依然巨大。半年内在无锡竞得4宗地块，不仅是三巽企业实力的综合体现，也将有助于三巽进一步优化土储质量，对企业未来高质量稳健发展具有积极意义。”易居研究院智库中心研究总监严跃进认为。

有质增长：财务稳健、毛利亮眼

目前，三巽位居中国房地产综合实力百强第85位。虽然规模不大，但三巽的财务足够健康。

三巽上海总部

数据显示，2018年至2020年，三巽控股的收入增长超过400%，年复合增长率近140%；同期三巽控股净利润增长超过700%，年复合增长率近190%；毛利率方面，同期三巽控股的毛利率水平分别达到28.6%、31.5%、27%，毛利率虽受疫情影响有所下滑，但较2016年18.7%的毛利水平显著改善，这一毛利率水平，在行业内与头部房企相比也足够亮眼。

此外，三巽的财务安全边际不断提升。截至2020年5月31日，三巽的现金短债比由2017年的1.17倍提升至2.2倍，保证了企业的未来的发展节奏。此外，凭借着不俗的利润，三巽的利息偿付比率也不断增长，在2017年末1.0倍的基础上，安全边际不断提升，截至2020年5月31日末已达到1.4倍。

同时，三巽的融资成本也实现连续4年下降，借贷总额加权平均实际利率2020年下降3个百分点至9.4%。这一融资成本虽然不及央企及部分头部优质房企，但在行业内依然具有明显优势。

行业下半场，增量大概率见顶，规模之争，不进则退。但仅有规模，并不意味着企业就能行稳致远，创造价值、具备盈利能力则成为企业的核心能力。

稳健的财务表现、亮眼的毛利水平，是三巽坚持长期主义、有质增长的注解，也正是三巽逆势突围的深层逻辑。

仓禀实，心不慌，行得稳才能走得远。作为有望成为首家IPO上市皖系房企，未来，三巽也将在房住不炒的基调下更加重视居住体验的提升，坚持以利润为导向的业绩增长，通过产品和服务的提升为美好生活赋能。