德信中国增收不增利 去年拿地权益占比仅为44%

（原标题：德信中国增收不增利 去年拿地权益占比仅为44%）

尽管德信中国（02019.HK）去年营收大涨，但盈利能力却在下滑。

据德信中国2020年年报披露，报告期内，其合约销售额约635.3亿元，同比增长40.9%；收入约156.69亿元，同比增幅达64.7%；归母净利润为11.93亿元，较2019年的15.57亿元大幅下降23.4%。

而就利润增长与营收增长不匹配的情况，有投资人在业绩会上向德信中国管理层提出了疑问。对此，德信中国副总裁单蓓表示，这与阶段性集中交付的物业情况，以及去年合作的部分项目盈利水平不一有关。

德信中国2020年全年综合收益表摘要

有业内人士则认为，这或与德信拿地成本较高，以及合作模式中权益占比过低有一定关系。

“所拿项目土地价格如果较高，尤其是拿高溢价项目，会对利润造成不利影响。另外，合作的项目有助于销售额的增长，但利润不一定高，一些项目甚至可能未必有足够多的利润。”浙江一家房产机构分析师表示。

实际上，德信中国的销售额增幅虽然较高，但去年新增土储的权益占比却相当低。该公司去年新增了40幅地块，总建筑面积540万平方米，但新增土储的权益占比仅约44%。

德信中国常务副总裁方静在业绩会表示，通过合作有助于降低成本，而在供地“两集中”的背景下，房企未来的合作将增加。“新增土储备权益，已有所提高，符合当下企业和市场新的变化。”

在个别项目上，德信中国去年还出现了少量亏损。据德信中国公布的信息，截至2020年年底，公司录得投资物业公允价值亏损约2670万元，主要是由于天空之翼一期及神仙居分别录得公允价值亏损约4600万元及2680万元，同时被南京仙林智谷产业园录得公允价值收益约6000万元有所抵销。

于业绩报告中，德信中国还披露，公司2020年应占合营企业及联营公司的利润约5.93亿元，较2019年的11.75亿元减少约49.6%。

对这一指标的变化，德信中国方面解释，公司采用权益法将合营企业及联营公司的业绩入账。“有关业绩主要是与相关期间内交付的项目有关的应占利润，有关利润已被其他合营企业及联营公司产生的亏损抵销。”

此外，德信中国的毛利率继续下滑，2020年其毛利率约为24.9%，较上年同期下降7.3个百分点。2019年德信中国的核心利润率为27%，但2020年降至18%，下降了9个百分点。

对投资人所问毛利率出现下降的原因，单蓓表示，这一方面是因为市场红利有所消退，之前所拿项目是房地产上行周期中获取的土地。另外，公司此前较注重毛利率，但当下公司侧重点有所转变，公司更注重利润与项目周转效率的提高。