汇景控股二次递表，为融资不惜“流血”上市？

（原标题：汇景控股二次递表，为融资不惜“流血”上市？）

中小房企赴港上市又添一例。

10月29日，汇景控股有限公司(下简称“汇景控股”)提交了招股书，准备赴港IPO。这是一家来自于东莞的房企，尽管其已布局东莞、广东河源、安徽合肥、湖南衡阳以及湖南长沙五个城市，但截至今年9月30日，在汇景控股待开发的12宗地块中，有9宗位于东莞，它仍是一家重仓东莞的房企。

从港交所的规则来看，汇景控股成功敲钟是大概率的时间，不过周期却难以确定。蓝鲸房产注意到，在它之前提交招股书的海伦堡地产、万创国际依旧在排队阶段，尽管他们已是二次递表。而即便能成功上市，这家企业也面临着认购不足的局面。

难以琢磨的上市周期

这是汇景年内第二次提交IPO招股书。今年4月份，汇景控股首次提交了招股书，根据港交所规定，拟在主板上市的企业，若递交招股书6个月内未受到交易所聆讯，则需重新递交招股书同时原有招股书将变为“失效”。

在新的招股书里，汇景控股增加了2019年上半年的营运数据。根据披露，上半年汇景控股累计销售面积为12.12万平米，实现销售额15.98亿元，超过2018年全年规模的六成，每平米销售价格由2018年的1.2万元提升至1.32万元。

不变的是，汇景控股依然拥有较高的负债率。数据显示，2016年-2018年，汇景控股负债率分别为377.8%、278.5%、243.2%，2019年上半年为240.4%。“很多企业上市前，会不断融资做大规模，从而导致负债数据偏高，这也是投资者关注和担心的问题。”易居智库中心研究总监严跃进对蓝鲸房产表示。

对于汇景控股来说，成功敲钟是一件大概率的事，不过时间周期却难以确定。不同于往年，2019年可谓是房企港股上市的“小年”，截至目前，年内成功上市的仅有德信中国、银城控股和中梁控股，新力控股即将于11月15日登陆港交所。而在2018年，加上由内房企业拆分的物业企业，这个数字达到了11家，是近21年来内地房地产行业企业港股上市的数量之最。

房企上市“小年”之下，企业的上市周期也在被拉长。蓝鲸房产注意到，进入2019年，房企在港交所上市的速度明显放缓，早于2018年提交招股书的海伦堡地产、奥山控股、万创国际目前依旧在排队过程中，尽管他们已于年内进行了二次递表。

58安居客房产研究院首席分析师张波分析认为，房地产调控不断加码是一个不容忽视的原因，这导致房地产行业前景的不确定性增强，会直接影响港交所对于内地赴港上市企业的判断，影响成功率。

《每日经济新闻》在报道中指出，今年6月港交所上市部前联席主管和2名涉案人士被香　港廉政公署拘捕或有一定影响。所以今年上市申请审核，较过往会更为严格。

或面临“认购不足”尴尬

中小房企集中赴港上市背后是他们的“生存之战”。在大型房企与政策环境的双重夹击之下，他们希望通过上市打通融资渠道，来争取更多的生存空间，但现实环境不容乐观。

“对于谋求在港上市的房企来说，达到上市的业绩要求或许不困难，但是在房地产市场不乐观的现状下，如何吸引足够数量的投资者，以及能否接受市场偏低的定价，是个问题。”58安居客研究院首席分析师张波表示。

3月6日，银城国际在港交所敲钟，然而3月5日，其发售结果显示，银城国际香　港公开发售股份获认购不足，有2094万股发售股份已重新分配至国际发售。此前，德信中国也遭遇了类似的状况。

对于企业出现认购不足的情况，国际地产资管公司协纵策略管理集团联合创始人黄立冲分析道：“在香　港，房地产公司上市不受欢迎已有十年之久，大部分房企上市都是靠友好认购，公众没有什么兴趣认购。” 也就是说，汇景控股也大概率会出现认购不足的情况。

除此以外，它面临的还有募资减少。数据显示，2018年IPO上市的9家内地房地产企业，共募资169.12亿港元，平均每家IPO募资18.79亿港元。募资金额最高的是正荣地产，为44.81亿港元，最低的是募资2.25亿港元的万城控股。而2019年上市的房企中，德信中国上市募资13.72亿港元、银城国际募资仅7.7亿港元、中梁控股募资27.73亿港元，平均值在16.4亿港元。

张波表示：“在融资不利的情况下，不少中小房企将上市视为融资的“救命稻草”，殊不知这“稻草”本身也并非含金量十足，不少企业往往定价偏低，直接影响到实际融资效果。”

对于中小房企来说，上市或许可以一时缓解资金困难，但在业务难以支撑后续股价与估值的情况下，这是不是也是一场“流血上市”呢?