从融资驱动到经营驱动 阳光城质变进行中

阳光城(000671.SH)正在致力于成为一家靠经营驱动的现代化管理公司。业内对这一判断，曾经带着问号，现在变成感叹号。

一份亮眼的半年度业绩报告，传递出了公司在降杠杆上的积极信号。

上半年，阳光城合约销售金额达900.73亿元人民币，较去年同期增长约28%；归母净利润14.49亿元，同比增长40.52%；有息资产负债率降至38.84%，比2018年降低4%；净负债率降至145.13%，较2018年下降37.09%；公司经营性净现金流入86.98亿元，继续保持正值；账面货币资金433.08亿元，占比总资产15%，达到历史最高水平。

不过，这并不令阳光城执行董事长兼总裁朱荣斌感到满足。8月2日，他称目前中国房地产公司在品质管理上还和先进发达国家存在差距，因而大有可为。阳光城会坚持“规模上台阶、品质树标杆”的既定战略，实现有品质、有口碑、可持续的发展。

“公司现在有点大，再过两年，实现有点强。做到又大又强。”朱荣斌表示。

稳经营

对“稳经营”思路的坚持，保障了阳光城降负债的可能。

一方面是对抓回款、抓销售的强调。这基于对市场的精准判断。

阳光城在灵活变动：今年一季度明确了“开战即决战、月月是年关、半年当一年、一年是两年”的思想，实现了开门红；“小阳春”结束后，立即发起“5个月内实现千亿”的行动，提振业绩。

今年6月，公司实现了历史上第一次单月销售突破200亿元的成绩。按照朱荣斌的规划，今年9月公司争取实现去年的业绩额，到了四季度则是今年业绩新增量的开始。

从半年报数据来看，阳光城的销售回款率已经达到80.50%，共计725亿元，呈现上升势头。目前，公司在全国200多个项目已经被分类，下半年将根据具体情况作出不同的营销安排。“阳光城会将(销售)抢收做得更为彻底，回款会成为重中之重。”阳光城助理总裁陈友锦当天补充表示。

抓回款、抓销售的另一方面，是公司对“三收三支”策略的支持，即先收后支，以收定支，收大于支。这也是阳光城降杠杆的必要条件。

拿地上，阳光城执行副总裁吴建斌表示，将坚持以收定支，做到用经营性现金流去覆盖土地款的支出，从上半年的情况来看，拿地金额约是回款的50%。至于下半年的拿地，在货币资金允许的前提下，会做出相应的弹性调整。

上半年，阳光城在把握投资市场窗口的小周期，同时加大旧改和一二级联动项目拓展力度。截至上半年，公司共以权益对价273亿元合计补充土地储备约527万平方米，新增土储权益比例由去年年末的55%上升至80%，为日后提升权益销售额以及归母净利率打下了基础。

截至2019年上半年，公司土地储备总计4396万平方米，储备货值5467亿元，其中一二线城市可售货值占比86%，累计成本地价4322元/平方米。按照6月公告的12829元/平方米销售均价，地售比良好。

融资上，每个月公司都会召开会议来讨论，准备充足的预案，应对融资难的现状。事实上，早在2017年起，阳光城就开始努力降负债，实现每一年、每一个季度的净负债率都较之前做到一定幅度的下降。

“公司对于未来发展是顺势而为，底线是保证公司的安全运营。过去和吴建斌是‘他有钱，我有地’，现在更像是在钢丝绳上跳双人舞。”朱荣斌形容，阳光城既要保证发展速度，但又不能突破负债。

目前，阳光城的负债结构也已经优化。截至6月，有息负债率为46%，规模在1121亿元。当中，短期有息负债比例较2018年降低了12.34%，只占1/3，和非银融资占比接近。

“半年报的有息负债较去年下降了5%，如果规模控制在1100亿元左右的水平。随着公司在预收账款上的增长，有息负债率会持续下降。”吴建斌回应记者表示。

挖掘核心竞争力

尽管各项财务指标已经走向向好的趋势，不过利润率依旧还是公司的短板。对此，朱荣斌并不避讳。

“主要原因在于前些年项目结利比较低导致。不过利润低并非阳光城一家的问题，在限价政策下，实现高利润率很难。中国房地产已经告别过去暴利的时代，未来回归正常的利润。”他称。

为此，利润导向，在阳光城下半年的工作中还将被继续推行。

此前阳光城发现自身的激励体制过多和规模指标挂钩，随即公司进行了调整。下半年，对利润的考核度将被加大，在员工的激励体制里还会和当期的利润挂钩。

不过，朱荣斌对阳光城更大的期待，在产品品质的提升上。

由他本人牵头来抓产品品质，目的就是为了打造出拿得出手的产品，进一步提升公司的实力。

一连串的动作里见证阳光城对品质的追求：发布《绿色智慧家白皮书》，成立绿色智慧家研究院对绿色智慧家产品的技术含量和门槛进行全面升级，提出“绿色健康、智慧家居、家文化”的产品主张，将绿色智慧家打造成为阳光城的IP，今年公司还将把产品品质直接跟员工的绩效挂钩。

“过去阳光城在宣传上很低调，是觉得产品如果没有做好，就没有什么可以宣传的。”朱荣斌表示，上半年公司持续调整了设计团队，希望能打造出一个行业内领先的设计团队。

同时，阳光城还加大了品质工程的投入力度，上半年浙江区域的文澜府、福州区域的檀悦等项目都实现了高品质交付，接下来佛山绿岛湖、福州五一新城、成都红瓦寺等一系列标杆产品将陆续亮相。

实现完美交付，被写在阳光城下半年的工作重点里。届时将有近3万套住宅将在下半年交付。

“要继续扎扎实实做好运营，对竣备逾期零容忍，严格按照逾期处罚体系进行奖惩，保证下半年的竣备交付顺利进行，让客户满意，保证结算目标的顺利实现。”朱荣斌表示。

他称，再给阳光城两年的时间，能够争取实现产品品质的突破，未来品质将会是阳光城的核心竞争力。