年报观察 | 绿地控股三年亏掉500亿

（原标题：年报观察 | 绿地控股三年亏掉500亿）

观点网 2023年之后，绿地控股在巨额亏损的路上一去不复返了。

回顾绿地在“十四五”期间的利润表现，从2021年至2025年，归母净利润分别是61.79亿元、10.29亿元、-95.56亿元、-155.52亿元，以及最新一期的-262.13亿元。

五年间，累计亏损约440亿元；仅看最近三年，亏损超过500亿元。

2023年是由盈转亏的重要节点，近百亿的亏损，原因不只是地产去化情况恶化，更重要的是计提资产减值损失137.72亿元，比上年同期增加105.1亿元，其中包括存货跌价损失127.3亿元。

随后两年，风险也未能完全出清，绿地控股亏损情况就像没有排水口的水池，这场大雨也没有停下的迹象。

4月28日，绿地控股公布的2025年度报告显示，期内实现营业收入1800.87亿元，同比减少25.16%；归母净利润为-262.13亿元，同比扩大68.55%；基本每股收益-1.87元，去年和前年同期分别为-1.11元和-0.68元。

截至2025年末，绿地控股总负债为9882.48亿元，资产负债率为92.1%，同比提升3.3个百分点。

巨亏背后

在完整的年报中，绿地控股没有对262.13亿元亏损作出大篇幅解释，仅仅点出“行业低迷，资产减值”八个字。

不过，在早前发布的业绩预告中，可以找到更加详细的亏损原因。

第一大原因就是计提减值。绿地控股表示，受资产价格持续下行、公司加大促销去化力度、部分项目开发周期延长等多种因素的影响，基于谨慎性原则，公司对存在风险的存货拟计提减值准备。

年报显示，绿地控股计提信用减值损失54.35亿元，其中计提坏账损失43.24亿元，主要包括应收账款计提坏账损失20.99亿元、其他应收款计提坏账损失21.90亿元。

同时，因房地产、基建市场尚未走出困境，绿地控股计提资产减值损失85.39亿元，其中计提存货跌价损失43.17亿元、计提商誉减值损失4.83亿元、计提长期股权投资减值损失32.99亿元。

值得注意的是，自2023年开始，绿地控股就有大额计提减值的动作，近三年计提规模（资产减值+信用减值）分别为150.22亿元、85.09亿元、139.74亿元，合计导致三年利润总额减少375.05亿元。

亏损的第二大原因是房地产和基建业务受到市场行情影响。绿地控股指出，公司房地产业的结转规模、基建产业的营收规模同比均有较大幅度下降，房地产业结转毛利率也同比下降，导致业绩进一步承压。

观点新媒体了解到，绿地控股长期以房地产、基建为主业，同时金融、消费等综合产业并举发展。

房地产业务是绿地控股的核心主导产业，在国内外均有所布局，国内房地产项目遍及全国20个省160余座城市，国外则已进入美国、英国、加拿大、澳大利亚等地区。

绿地控股房地产项目业态主要分为住宅和商办两大类：住宅项目开发完成后基本用于出售；商办项目除大部分出售外，也有部分保留用于出租及商业、酒店运营。

2025年，绿地控股实现房地产合同销售面积797万平方米，同比增加21.9%；累计完成去化金额681亿元，同比增加6.5%。

销售面积增速远远超过销售金额增速，可见绿地控股正通过“以价换量”策略维持去化，进而导致营收规模与毛利率承压。

期内，绿地控股房地产项目结转收入656.89亿元，同比减少38.15%，毛利率同比减少9.04个百分点至4.04%。

出租物业方面，出租面积409万平方米，出租率81.56%；酒店客房数7176间，入住率45.81%；取得租金12.76亿元，取得酒店经营收入8.77亿元，分别占营业收入的0.71%和0.48%。

基建业务也是绿地控股主营业务之一，业务范围覆盖全球20多个国家和地区。截至2025年末，基建板块全年新签合同额1392亿元，在建项目总金额5547亿元。

基建业务的业绩表现与房地产业务相似，营收同比减少16.55%至894.13亿元，毛利率同样减少至3.47%，而整体毛利率仅有3.58%。

好在经营活动产生的现金流量金额实现转正，为31.56亿元，去年同期为-33.36亿元，主要是因为绿地控股加强清收和资金回笼，压降各类支出。

转型中途

目前房地产行业仍未完全走出下行周期，因此，在修复主营业务同时，绿地控股也在多端新赛道继续发展。

在金融领域，绿地控股已涉足数字金融业务、供应链金融业务、特殊机会投资业务、资本经营业务。据年报披露，绿联国际银行营收、利润分别是上年的1.5倍和3.9倍，存、贷款规模同比增长40%和60%。

在能源领域，绿地控股与中煤集团、国家能源集团等大型煤炭企业，以及内蒙古伊东集团、国源煤矿等多家大型煤矿建立长期战略合作关系，同时在北方秦皇岛港、曹妃甸港和南方太仓港合作建立煤炭储备基地，总储备能力突破百万吨。

在消费领域，绿地控股入局商贸、酒店旅游会展、汽车服务等赛道。其中，自营场馆全年共承接合作展会活动103场次，展览总面积达到215万平方米，展览面积同比提升32.7%；以及在全国16个城市设立了30家4S店。

进入2026年，绿地控股继续将重心放在新业务上，并将海南作为新业务发展的试验田。

自海南自贸港封关运作以来，绿地控股新成立了海南海绿产业投资有限公司与海南绿天产业经营有限公司，前者聚焦康养、国际贸易等领域投资，后者侧重商业综合体、文旅运营等实体项目。

此外，绿地控股还陆续与海南农垦集团、海南省旅游投资集团、东方市人民政府等开展合作。据绿地控股透露，计划将商贸、金融、康养酒旅、城市更新及基建等业务引入海南，2026年目标是在琼增量业务规模超100亿元。

业绩层面，绿地控股也暂时脱离了危险期，不过多项指标未能实现正增长。

2026年一季度报告显示，绿地控股实现营收276.85亿元，同比减少22.23%，主因仍为房地产项目结转规模降低。

录得归母净利润2.04亿元，同比增长183%，整体实现扭亏为盈，主要是因为债券回购形成的利得及债务重组形成的收益较同期大幅增长；经营现金流为-11.14亿元，同比收窄58.08%。

分业务看，绿地控股房地产业务一季度实现合同销售金额139.41亿元，同比增加14.8%；合同销售面积170.5万平方米，比去年同期增加12.69%。

期内，绿地控股新增440个基建业务，总金额302.38亿元，总金额同比减少27.91%。

其中，房屋建设行业的基建业务为216个，基建工程行业的为89个，其他行业为135个，金额则分别录得16.81%、38.28%、53.33%同比下滑。

不过在清收回款上有一定成效。绿地控股表示，一季度聚焦152个超千万元重点项目，完成清收回款249亿元，推动应收余额较年初有所下降。

相比之下，新赛道的发展速度比房地产、基建这两项主营业务要快得多。

例如在金融业务上，绿联国际银行净利润同比增长158%，银行存贷款规模分别增长36%和52%；能源化工供应链金融实现收入3.7亿元，超出2025年全年营收。此外，能源业务、汽车流通业务、大宗贸易业务、酒店旅游业也均实现较快增长。

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