年报观察 | 亏损220亿的雅居乐还在“卖卖卖”

（原标题：年报观察 | 亏损220亿的雅居乐还在“卖卖卖”）

观点网 2025年，雅居乐集团在行业筑底过程中交出一份承压明显的成绩单。

3月31日，雅居乐发布2025年度业绩显示，全年实现营业收入278.59亿元，同比下降35.7%；净亏损扩大至219.83亿元，毛利率转负至-17.6%。

销售端同步收缩，2025年预售金额仅85.7亿元，同比下降44.7%。

在此背景下，资产处置成为雅居乐重要的流动性补充手段。

2025年以来，雅居乐持续出售地产项目股权及多元化业务资产，并在近期完成包括环保板块在内的非核心资产剥离。

但是，部分资产以折价甚至亏损出售，也进一步加剧了利润端压力。

业绩回顾与人事变动

根据最新披露的年度报告，2025年雅居乐实现营业收入278.59亿元，同比下降35.7%；对应净亏损219.83亿元，较上年的175.39亿元进一步扩大25.3%。

从收入端来看，收缩仍是主基调。2025年物业发展收入为127.29亿元，同比下降52.1%，成为拖累整体业绩的核心因素；物业管理收入128.26亿元，同比微降6.2%，占比首次与开发业务基本持平；其他业务收入23.04亿元，同比下降26.1%。

利润端承压更为明显，2025年录得毛亏损49.06亿元，而2024年仅为5.21亿元，毛亏损同比大幅扩大逾8倍，毛利率转负至-17.6%。

这一变化背后，一方面是销售均价下降13.7%，另一方面成本降幅仅约4.1%，价格与成本之间的“剪刀差”进一步扩大，直接侵蚀利润空间。

进一步下探至净利润层面，亏损的形成并非单一因素，而是多重压力叠加的结果。

年内，雅居乐录得约28.96亿元的附属公司处置及终止确认亏损，同时权益法投资减值、金融及合同资产减值合计超过20亿元，叠加约64亿元的所得税开支，共同推高整体亏损水平。

利润承压与销售端收缩亦紧密联系，2025年雅居乐实现预售金额85.7亿元，同比下降44.7%；预售面积93.9万平方米，同比下降19.1%；预售均价则下滑31.7%至9129元/平方米。

保交付方面，雅居乐年内累计交付约1.6万户、交付面积约135万平方米。但从经营结果看，交付并未有效转化为利润修复，反而在价格下行周期中进一步放大亏损。

最终一系列的压力传到到企业财务层面，雅居乐期内现金及银行结余为55.79亿元，短期借款高达387.34亿元；同时，存在约294亿元本金借款违约，并触发交叉违约。

与此同时，4月1日雅居乐发布最新公告，“陈氏五兄弟之首”的陈卓雄因退休辞任非执行董事。

公告显示，雅居乐董事会目前仍由创始人陈卓林（兄弟中排行第三）担任主席兼总裁，其配偶岳元以及家族成员陈卓喜（二哥）、陈卓南（四哥）等共同构成核心管理层。

资料显示，雅居乐长期维持着典型的家族式治理架构，核心决策权集中于创始人家族内部。

资产处置与资金回笼

在销售端持续失血、财务账面承压之外，资产处置成为雅居乐过去数年维系流动性的另一条重要路径。

从近期动作来看，2026年以来，雅居乐仍在加速剥离非核心资产。

3月27日，雅居乐公告以约11.5亿元出售环保相关业务资产，该类业务原本属于多元化板块的一部分，此次交易被明确定位为“非核心资产退出”，旨在集中资源回归地产主业。

这一动作并非孤立事件，而是雅居乐近年来持续“瘦身”的延续。

早在2025年，雅居乐就已开始通过委托机构出售香港项目资产，包括此前以约9.66亿港元取得的地块亦被摆上货架。

如果将时间线进一步拉长，自行业下行以来，雅居乐的资产处置节奏实际上经历了从“结构性优化”到“流动性导向”的转变。

在2021年下半年至2022年期间，雅居乐通过集中出售项目股权及资产包，累计回笼资金已超过200亿元，这一阶段更多是主动降杠杆与优化资产负债表的策略性调整。

进入2023年之后，处置开始更加具体化与碎片化。例如，出售常州项目股权回笼约4.26亿元，并推进吉隆坡项目出售，尽管部分交易伴随亏损，但仍以“换现金”为优先目标。

到了2024年至2026年，资产出售的逻辑进一步转向“以时间换空间”。

一方面，剥离范围从地产项目扩展至环保、教育等多元业务，体现出对非核心板块的全面收缩；另一方面，单笔交易规模趋于中小型化，更多呈现为“持续输血”而非一次性缓解。

据不完全统计，2025年以来雅居乐已披露的资产处置，回笼资金规模约在10亿元区，若叠加未披露的交易，整体的资金规模会更大。但即便如此，与公司超过千亿级负债体量相比，这一规模仍显有限。

值得注意的是，资产处置在带来现金流的同时，也对利润端形成反向冲击。

年报显示，雅居乐2025年因出售及终止确认附属公司录得约28.96亿元亏损，叠加各类减值损失，意味着部分资产是在折价甚至亏损状态下完成变现。

这种“以价换量”的出清方式，在缓解短期流动性压力同时，也加速了净资产的消耗。

免责声明：本文内容与数据由观点根据公开信息整理，不构成投资建议，使用前请核实。