招商蛇口:2025年归母净利润10.24亿元 四季度亏损近15亿元

（原标题：招商蛇口:2025年归母净利润10.24亿元 四季度亏损近15亿元）

近日，招商蛇口公布2025年年报，公司营业收入为1547.3亿元，同比下降13.5%；归母净利润为10.2亿元，同比下降74.6%；扣非归母净利润为1.69亿元，同比下降93.1%；经营现金流净额为96.93亿元，同比下降69.7%；EPS(全面摊薄)为0.1136元。

其中第四季度，公司营业收入为649.6亿元，同比下降35.6%；归母净利润亏损14.7亿元，同比下降202.5%；扣非归母净利润亏损18.0亿元，同比下降333.9%；EPS为-0.1634元。

这一异常亏损并非偶然，核心源于两方面因素：一是公司在四季度集中计提存货跌价准备，全年资产减值准备共计42.70亿元，直接导致归母净利润减少29.18亿元，背后是早年高价拿地项目在当前市场环境下的价值缩水；

另一方面是结算节奏异常，部分计划确认收入的项目推迟至2026年，导致四季度650亿元的高营收与巨亏形成反差，凸显出当期结算项目毛利率逼近盈亏平衡点的尴尬现实，“卖得越多、亏得越多”的困境，揭示了其盈利模式的深层问题。

年报披露，报告期内公司计提减值准备合计约42.7亿元，其中存货跌价准备为32.69亿元，公司表示这主要是部分房地产开发项目存在减值迹象所致；据统计，2020年至2024年，招商蛇口的存货跌价准备合计已高达137亿元，吞噬利润的黑洞早已形成。

然而，就在计提大额减值的同时，招商蛇口在土地市场仍保持较高参与度。年报显示，2025年公司累计获取43宗地块，总地价约938亿元，其中在一线城市的投资占比达63%。

此外，截至四季度末，公司总资产8354.12亿元，较上年度末下降2.9%；归母净资产为976.52亿元，较上年度末下降12.0%。截至2025年底，招商蛇口在手现金仅为861亿元，较上年同期的1003亿元减少140亿元，降幅达13.96%。