平安终止参与定增，招商蛇口引战计划落空

9月13日下午，中国平安公告，由于目前资本市场环境的变化，经平安资管与招商蛇口友好协商，双方同意终止关联交易。两天前，招商蛇口与平安资管正式签署《招商蛇口与平安资管理之附条件生效的非公开发行股份认购协议之终止协议》，招商蛇口与平安资管互不承担违约责任。

此前于5月31日，招商蛇口宣布拟以发行股份、可转换公司债及支付现金的方式向深投控购买其持有的南油集团24%股权，并就此向中国平安旗下的平安资管定增募资。平安被称为“中国最大隐形地主”，这也让市场对招商蛇口未来的发展充满期待。

曾作为中国房地产界标杆企业“招保万金”之一的招商蛇口，在近年来却不断掉队，发展失速。而双方合作局面的打开，不仅能为招商蛇口引入低成本的长期资金，双方还能在园区、写字楼、综合体、商业、健康、养老等业务领域建立全面、深入的战略合作关系。

但在两个月后，这份美好的期望最终还是落空了。对于招商蛇口而言，对南油集团的并购具备重要战略意义，方案调整之后仍将继续进行下去，只是如今背后已无平安的身影。

引战落空

“中国平安强调定增终止是市场变化，但没有挑明是什么样的市场变化。从直观看，就是因为招商蛇口这段时间股价在一个下行通道中”，中南财经政法大学数字经济研究院执行院长盘和林表示。

根据中国平安7月12日晚公告，因招商蛇口权益分派导致股份发行价格相应调整，招商蛇口向平安资管非公开发行股份价格调整为15.77元/股。平安资管同意以现金认购招商蛇口本次非公开发行的2.23亿股股份，认购金额为35.18亿元。

然而，招商蛇口股价却一路下滑，从7月13日的最高价19.46元/股的价格一路跌落至9月11日收盘时的16.05元/股。

时代财经了解到，此次交易并未设置价格调整机制，考虑到今年2月证监会推出的融资新规中，定增的折扣比例限制从基准日前20个交易日股票均价的9折改为8折。相比之下，15.77元/股的战投认购价格确实没有吸引力。

与此同时，市场也有声音认为，平安的退场或许与政府对地产融资的管控不无关系。

作为调控的重要领域，房地产融资环境在过去几年较以往趋紧，从地产信托到境外债券，再到定增无不遭遇严监管。股权融资作为一种低成本的渠道，对于提高企业综合融资能力有着重要作用，至今仍缺少明确放松的迹象。

不久前，银保监会发布《关于保险资金运用违规问题和风险自查有关情况的通报》。其中就有提到，险资通过直接投资或金融产品违规流入房地产领域，涉及5家保险公司，金额达244.37亿元。在此背景之下，平安人寿入股招商蛇口将面临更大阻碍。

在招商蛇口8月21日收到的证监会对此次交易的反馈意见中，证监会所提出的第一个问题便是关于平安资管和平安人寿是否符合战略投资者的监管要求，以及与平安资管、平安人寿的具体战略合作方式等内容。

但不管原因如何，如今最终的结果仍是招商蛇口引战平安失败。此前，在宣布招商蛇口将引战平安之后，双方随后签署战略合作协议，平安人寿将通过充分调动各方优质产业资源及创新技术，助力招商蛇口实现产品与服务升级和业务扩张发展。

平安集团拥有银行、信托、证券等全金融牌照，未来将根据招商蛇口需求为其提供一揽子综合金融服务，包含但不限于股权、债权、物权等形式的投融资和资产管理等境内外金融服务。而这一切如今或将成为幻影。时代财经向招商蛇口方面询问未来是否会与平安有其他合作机会，对方表示一切以上市公司公告为准。

并购继续

招商蛇口对南油集团的并购并未因与引战平安受挫而停止，招商蛇口在不影响自身现金流的情况给出了新的方案。

在宣告与平安人寿、平安资管合作终止后，招商蛇口随即公布新的《发行股份、可转换公司债券购买资产报告书 (草案)》。取消向平安进行定增配股募集资金安排，原向深投控支付的现金对价转为上市公司以发行股份的方式支付，其他内容维持不变。

根据新的《发行股份、可转换公司债券购买资产报告书 (草案)》。方案调整后，招商蛇口拟以发行股份、可转换公司债的方式向深投控购买其持有的南油集团24%股权。其中，发行股份、可转换公司债方式支付的对价分别为36.9亿元和33.4亿元元，分别占本次交易对价的52.5%和47.5%。

原先向平安人寿定增配股的部分转移至深投控身上。新方案中，招商蛇口交易拟发行股份、可转换公司债的价格、数量均未发生变化；公司亦无需使用自有资金向交易对方支付现金对价。

公告表示，通过调整，能够将本次交易取消募集配套资金、方案变更对上市公司的影响降至最低。

南油集团是深圳老牌开发商，曾是上世 纪80年代最有实力的国企之一，如今从事园区开发、物流仓储等业务，主要资产都位于深圳前海片区。其下属公司前海自贸投资拥有深圳前海妈湾片区80.62万平方米土地的使用权。该片区是深圳房价最贵的区域之一。

目前，招商蛇口对其持股76%，交易完成后，南油集团将成为上市公司的全资下属公司，深投控将持有招商蛇口2.87%股份。对于招商蛇口而言，并购南油集团将进一步增强公司对于前海自贸投资的控制，有利于公司提高其在前海片区享有的资源价值，增强核心竞争力。